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中遠海控,400億豪賭未來?

2022-12-21 13:51
BT財經(jīng)
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在行業(yè)周期性風險前,中遠?卦僭趺茨苜嶅X,也依然難以真正贏得投資者的信心。

文丨慶秋

BT財經(jīng)原創(chuàng)文章

近日,中遠?卣桨l(fā)放了2022年中期現(xiàn)金紅利,以約160.95億股股本為基數(shù),每股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.01元(含稅),共計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額約為323.5億元。

據(jù)了解,這是該公司10年來首次中期分紅,分紅金額約占上半年歸屬凈利潤的50%。不僅如此,董事會還規(guī)劃未來三年(2022-2024年)現(xiàn)金紅利總額應占當年度實現(xiàn)的歸屬凈利潤的30%-50%。

如此大手筆分紅的背后,是中遠海控2022年上半年創(chuàng)下歷史新高的業(yè)績。中報顯示,中遠?貙崿F(xiàn)營業(yè)收入2107.85億元,同比增長51.36%;歸母凈利潤647.22億元,同比增長74.46%,其中,第二季度凈利潤高達371億元,環(huán)比增長34%,均刷新記錄。

然而,二級市場并沒有表現(xiàn)出同頻的高振。2022年以來,中遠海控股價一路下行,10月10日以8.87元/股創(chuàng)下年內(nèi)股價新低,相比2021年7月份24.2元/股的高位,已經(jīng)跌去了63.35%,市值蒸發(fā)了2260億元。

與此同時,也有不少媒體對中遠海控表現(xiàn)出了消極看法,認為中遠海控身處在強周期性的海運行業(yè)中,很難長期維持這樣的高位業(yè)績,更有甚者感慨這次分紅恐將是中遠?亍白詈蟮目駳g”。

中遠海控,能日賺3.6億元,唯一一家A股集運板塊的上市公司,到底為何引發(fā)了如此廣泛的擔憂?

01

暴利下的隱憂

2022年前三季度,中遠?貙崿F(xiàn)營收3165億元,同比增長36.75%;歸屬凈利潤972.1億元,同比增長43.74%,業(yè)績表現(xiàn)十分強勁。相比之下,茅臺都自愧不如,同期營收897.9億元,歸屬凈利潤444億元,都不及中遠?氐囊话。

按企業(yè)會計準則,2022年1-9月, 中遠?氐南⒍惽袄麧櫍‥BIT)高達1436.08億元,同比增加478.20億元,增幅49.92%。

前三季度,中遠?亟(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達1664.35億元,同比增長46.03%。中遠?毓撅@示,主要得益于集裝箱航運業(yè)務效益大幅增長。

2022年1-9月,集裝箱航運業(yè)務實現(xiàn)收入3112.17億元,同比增長37%。其中,航線收入2977.17億元,同比增長38.35%;凈利潤達1166.81億元,同比增長46.21%;息稅前利潤率達44.42%,同比增長3.54%。國際航線單箱收入2876.04美元/標準箱,同比增幅高達932.19%。

如此驚人的盈利能力,也讓中遠?氐馁~面資金非常充盈。

截至2022年9月底,中遠?刭~面上的貨幣資金高達2973.38億元,同比增長66.28%,占總資產(chǎn)的54.09%。值得一提的是,中遠?氐耐谪搨傆2753.32億元,單單貨幣資金就已經(jīng)可以覆蓋住集團的總負債了。

與此同時,中遠?氐馁Y產(chǎn)負債率也進一步降至50.08%,已經(jīng)連續(xù)八個報告期內(nèi)出現(xiàn)下降,可見公司資產(chǎn)狀態(tài)表現(xiàn)良好。

盡管中遠?亟鼇碣嵉门铦M缽滿,但三季度財報也暴露出來了一些隱憂。

大面上來看,中遠?厝径纫廊粚崿F(xiàn)營業(yè)收入1058億元,較二季度1053億元僅有一點微漲,還算穩(wěn)定。但是,歸屬凈利潤已出現(xiàn)了12.43%的環(huán)比下滑,從二季度的371億元降為三季度324.9億元。毛利率上,也不復今年二季度的53.82%,降至42.94%,不僅環(huán)比下降了10.88個百分點,同比也下降了9.11個百分點。

除了亞洲區(qū)內(nèi)航線,其余各大國際航線的貨運量均出現(xiàn)了下滑。第三季度,中遠?氐目缣窖蠛骄貨運量同比減少10.79%,亞歐(包括地中海)航線貨運量同比減少14.59%,其他國際(包括大西洋)航線貨運量同比減少4.74%。總體來看,2022年1-9月,中遠?丶b箱航運業(yè)務的貨運量為18,534,080標準箱,較上年同期下降9.36%。

此外,分航線收入漲幅也在縮小?缣窖蠛骄收入在2022年中期的同期漲幅達92%,第三季度同比漲幅僅為28.77%。亞歐航線收入在第三季度還同比減少了4%。

此外,還有不斷高企的營業(yè)成本。2022年前三季度,中遠?氐臓I業(yè)成本已經(jīng)高達1716.97億元,同比增長31.84%。其中,稅金及附加費達到20.74億元,同比漲幅將近九倍,主要是城市維護建設稅、教育費附加和印花稅這三項出現(xiàn)了較大幅度的增長。此外,信用減值損失(壞賬準備)達4.87億元,比2021年同期1.05億元,增幅高達363.81%。

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