杭州城北近郊莫干山路1418-25號園區(qū)內(nèi),略顯殘舊,快遞小車進(jìn)進(jìn)出出,辦公樓進(jìn)口處打著“思創(chuàng)醫(yī)惠產(chǎn)業(yè)園熱烈歡迎您”,而旁邊的招商告知牌則告知外界,園區(qū)正在發(fā)生變遷。

這里是思創(chuàng)醫(yī)惠(300078,SZ)的注冊地,也是公司發(fā)展的起點(diǎn)。

“路總(記者注:指大股東、前董事長路楠)現(xiàn)在很少來這里,章總(記者注:現(xiàn)任董事長章笠中)在余杭臨平,公司董秘都在濱江辦公”,當(dāng)財(cái)聯(lián)社記者問及如何可以找到到公司高管時(shí),園區(qū)現(xiàn)場人士回答道。

這種地理上分散的狀態(tài)或正如公司此時(shí)境況。思創(chuàng)醫(yī)惠近日發(fā)布公告稱,其原控股股東、實(shí)際控制人路楠分別與公司部分股東解除了一致行動(dòng)人關(guān)系,關(guān)系解除后,公司將沒有控股股東及實(shí)際控制人。

思創(chuàng)醫(yī)惠當(dāng)前狀況引起監(jiān)管部門的問詢,浙江證監(jiān)局在監(jiān)管問詢中連發(fā)“五問”,并要求在1月10日前報(bào)送回復(fù)并予以披露,不過,截至目前,公司方面尚未如期披露最新進(jìn)展。

圖1說:思創(chuàng)醫(yī)惠注冊地 財(cái)聯(lián)社記者 陳默 攝

圖2說:思創(chuàng)醫(yī)惠注冊地對外的招商牌 財(cái)聯(lián)社記者 陳默 攝

原、現(xiàn)任董事長均未現(xiàn)身股東大會(huì)

思創(chuàng)醫(yī)惠公告前述“無實(shí)控人”前,正在處理另一重要事項(xiàng)。

1月6日,公司召開今年第一次臨時(shí)股東大會(huì),審議有關(guān)“關(guān)于使用募集資金向全資子公司增資用于實(shí)施募投項(xiàng)目的議案” 、“限制性股票激勵(lì)計(jì)劃”等五項(xiàng)議案。

此次股東大會(huì)地址在杭州市濱江區(qū)東方通信科技園內(nèi),1月6日上午10點(diǎn),財(cái)聯(lián)社記者順著指示標(biāo)找到醫(yī)惠科技所在D座,向一樓接待人員說明來意后,隨即被告知上二樓。于是未經(jīng)過任何身份審核,順利進(jìn)入了股東大會(huì)現(xiàn)場。

會(huì)議現(xiàn)場上,目測能容納30多人的會(huì)議室還有近半空位,僅有3位股東(代表)出席,五位關(guān)鍵人物:董事長章笠中、路楠及其原一致行動(dòng)人等均未出現(xiàn)。

在副董事長、董秘孫新軍主持下,股東大會(huì)不足一小時(shí)即走完全部流程。根據(jù)當(dāng)晚披露公告,此次股權(quán)激勵(lì)方案等議案均獲得通過。

其中,本次股東大會(huì)主議題“限制性股票激勵(lì)計(jì)劃”獲通過,被市場解讀為利好。但好消息背后還有個(gè)尷尬紀(jì)錄:思創(chuàng)醫(yī)惠是智慧醫(yī)療行業(yè)唯一從未實(shí)施過員工股權(quán)激勵(lì)的公司,外界也因此一直質(zhì)疑公司過于保守。

圖3說:思創(chuàng)醫(yī)惠股東大會(huì)地址 財(cái)聯(lián)社記者 羅祎辰 攝

未如期披露監(jiān)管問詢回復(fù)

就在去年12月25日,思創(chuàng)醫(yī)惠突然發(fā)布一則公告稱,公司原控股股東、實(shí)際控制人路楠分別與方振淳、西藏瑞華資本管理有限公司(下稱“西藏瑞華資本”)、浙江鯤鵬資產(chǎn)管理有限公司(下稱“鯤鵬資產(chǎn)”)簽署了《<委托投票協(xié)議書>之解除協(xié)議》。

協(xié)議簽署后,股東路楠和方振淳、西藏瑞華資本、浙江鯤鵬資產(chǎn)—鯤鵬資本—中瑞思創(chuàng)定增1號證券投資基金的一致行動(dòng)關(guān)系解除。關(guān)系解除后,公司將沒有控股股東及實(shí)際控制人。

1月4日,浙江監(jiān)管局隨即下發(fā)《監(jiān)管問詢函》(浙證監(jiān)公司字〔2019〕214號),要求思創(chuàng)醫(yī)惠五個(gè)事項(xiàng)進(jìn)行書面說明,并要求請律師事務(wù)所發(fā)表專業(yè)意見,且在1月10日前報(bào)送該局并披露。

財(cái)聯(lián)社記者注意到,這五個(gè)問題包括:解除協(xié)議的原因及背景;認(rèn)定公司無控股股東、實(shí)際控制人的原因及合理性;董事會(huì)構(gòu)成、決策機(jī)制等情況及實(shí)際控制人的判斷依據(jù);路楠、方振淳、西藏瑞華資本、鯤鵬資產(chǎn)增減持公司股份或者轉(zhuǎn)讓公司權(quán)益的相關(guān)計(jì)劃;相關(guān)股東一致行動(dòng)關(guān)系解除,對公司治理結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)等的影響。

1月6日,思創(chuàng)醫(yī)惠公司相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者稱不便提前透露解除一致行動(dòng)人的細(xì)節(jié),僅表示除前實(shí)控人路楠外,其他三位股東名下股票即將解除限售,正在辦理相關(guān)手續(xù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì),目前方振淳、西藏瑞華資本、鯤鵬資產(chǎn)三位股東共持有5525萬股,占比6．43%,由于期間經(jīng)歷了數(shù)次分紅、送股,公司粗略估算其實(shí)際成本在十幾元上下,而思創(chuàng)醫(yī)惠目前股價(jià)在13元多。

可能是三位股東近期減持沒有明顯獲利空間,因此有投資者更傾向認(rèn)為解除一致行動(dòng)人后,方振淳、西藏瑞華資本、鯤鵬資產(chǎn)可能將與現(xiàn)任董事長章笠中結(jié)成新一致行動(dòng)人。

針對這種猜測,財(cái)聯(lián)社記者嘗試經(jīng)由公司方面聯(lián)系章笠中,但董秘孫新軍僅表示猜測無中生有,自己從未聽聞并拒絕了進(jìn)一步采訪要求。

關(guān)系緊密的“股東們”

過往公告顯示,這批解禁股可以追溯到2015年并購重組。彼時(shí)中瑞思創(chuàng)(記者注:思創(chuàng)醫(yī)惠前身)為解決資金缺口問題,以非公開形式發(fā)行1200萬股。

思創(chuàng)醫(yī)惠相關(guān)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者,當(dāng)時(shí)認(rèn)購非�；鸨�,方振淳、西藏瑞華資本、鯤鵬資產(chǎn)管理有限公司—鯤鵬資本—中瑞思創(chuàng)定增 1 號證券投資基金不僅以50元/股的高溢價(jià),耗費(fèi)6億元資金成為股東,也同意和路楠結(jié)成了一致行動(dòng)人。

根據(jù)路楠當(dāng)時(shí)簽署披露的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》,認(rèn)購對象就其認(rèn)購所獲股份及其孳生股份不可撤銷地委托路楠代為行使表決權(quán)委托期限為自 2016 年 1 月 10 日后且路楠所持中瑞思創(chuàng)全部表決權(quán)股份合計(jì)低于30%時(shí)開始實(shí)施,直至認(rèn)購對象因本次發(fā)行所獲股份及其孳生股份全部賣出后屆滿終止。

問題是,這三個(gè)股東所獲股份仍處于限售階段,路楠即解除協(xié)議,這中間到底發(fā)生了什么?就限售解除后,近期是否有減持或轉(zhuǎn)讓權(quán)益等問題,財(cái)聯(lián)社記者嘗試聯(lián)系采訪三個(gè)股東,但均未獲置評。

公開資料顯示,方振淳屬于知名牛散,曾活躍于中海達(dá)、博瑞傳播、山推股份、深圳惠程多家上市公司前十大流通股股東。

除上述定增外,財(cái)聯(lián)社記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn),在2016年,一家主打移動(dòng)醫(yī)療業(yè)務(wù)的蘇州智康信息科技股份有限公司成立,思創(chuàng)醫(yī)惠子公司醫(yī)惠科技有限公司(下稱“醫(yī)惠科技”)持股5．00%,方振淳則持股2．67%,兩者投資時(shí)間都在2015年6月5日,時(shí)間正好定增前后,不過,公開資料未見披露。

值得一提的是,蘇州智康信息科技股份有限公司董秘、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人王凜,同時(shí)還是思創(chuàng)醫(yī)惠的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

西藏瑞華資本的控股股東為江蘇瑞華投資控股集團(tuán)有限公司,后者實(shí)控人為張建斌,不過,2017年7月至8月,西藏瑞華以及瑞華投資集團(tuán)均負(fù)責(zé)人變更,由張建斌變更為張奧星。

工商資料顯示,張奧星曾擔(dān)任一家名為南通中瑞投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)的法定代表人,而思創(chuàng)醫(yī)惠原名為“中瑞思創(chuàng)”,這兩個(gè)中瑞是否有關(guān)聯(lián)目前還不得而知。

而浙江鯤鵬資產(chǎn)管理有限公司則成立于2004年,注冊地位于杭州市濱江區(qū)六和路368號,與思創(chuàng)醫(yī)惠濱江區(qū)辦公地不遠(yuǎn)。

財(cái)聯(lián)社記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn),鯤鵬資產(chǎn)與自然人盧春泉都參與投資浙江數(shù)牛金融信息服務(wù)有限公司,而后者盧春泉又與瑞華投資集團(tuán)都投資了江蘇鼎勝新能源材料股份有限公司。

從上述資料看出,這些股東間關(guān)系并不一般。

掌舵人更替背后公司業(yè)務(wù)發(fā)展變遷

圖4:截止2019年12月20日思創(chuàng)醫(yī)惠前十名股東持股情況

就公司層面而言,過往年報(bào)顯示,原本低迷的中瑞思創(chuàng),經(jīng)過2015年并購重組后業(yè)績煥然一新,2015-2016,公司扣非后凈利潤均有明顯提升。此時(shí),公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也由“RFID+EAS+智慧醫(yī)療”調(diào)整為“商業(yè)智能+智慧醫(yī)療”。

進(jìn)入2017年,章笠中接任董事長,釋放出明顯側(cè)重智慧醫(yī)療的信號,但此后公司發(fā)展依然明顯落后于行業(yè),如何處理好商業(yè)智能和智慧醫(yī)療兩塊業(yè)務(wù)的關(guān)系,成為亟待管理層解決的問題。

引發(fā)市場質(zhì)疑的還包括思創(chuàng)醫(yī)惠近年發(fā)展速度遠(yuǎn)不及同行。

查閱2016年-2018年年報(bào),思創(chuàng)醫(yī)惠業(yè)績始終停留在11億元左右,未有明顯增長,營收分別為:10．89億、11．12億和12．95億;在2016扣非后凈利潤達(dá)到1．76億峰值后再也未能實(shí)現(xiàn)超越。

相比之下,同比公司久遠(yuǎn)銀海2016年-2018年年均營收增幅達(dá)到28%, 2018年整體營收已經(jīng)逼近9億大關(guān),達(dá)到8．64億。另一家同比公司創(chuàng)業(yè)慧康同期營收年增幅更是達(dá)到61%,2017年?duì)I收較上年翻番直接邁入11．5億大關(guān),期間扣非后凈利潤漲幅也很可觀,到2018年底逼近2億大關(guān)。

要知道,在2016年時(shí),這兩家可比公司在思創(chuàng)醫(yī)惠面前只能算“小弟“,營收都不過5億出頭,僅是思創(chuàng)醫(yī)惠的一半。但短短兩年時(shí)間“小弟“變”大哥把“原地踏步“的思創(chuàng)醫(yī)惠狠狠甩在身后。

而當(dāng)下需要注意的是公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。

財(cái)聯(lián)社記者注意到,本次解除一致行動(dòng)人后,思創(chuàng)醫(yī)惠出現(xiàn)兩大股東控股權(quán)難分上下的局面,路楠和章笠中分別持股14．49%和13．44%(杭州思創(chuàng)醫(yī)惠集團(tuán)有限公司實(shí)控人為章笠中)。

對此,公司方面稱路楠近年很少參與公司決策,所有戰(zhàn)略制定推進(jìn)都由董事長章笠中在負(fù)責(zé)。

5．3億基金資金“進(jìn)場”

據(jù)思創(chuàng)醫(yī)惠2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,按照業(yè)務(wù)劃分,商業(yè)智能和智慧醫(yī)療的營收占比分別為57．02%、42．98%,另截至1月9日收盤,其市值為113．34億元。

不過,市場關(guān)注的是,原有定增還未解禁,新的定增已經(jīng)到來。

思創(chuàng)醫(yī)惠公告顯示,其于去年12月5日正式完成非公開發(fā)行。據(jù)此前方案,實(shí)際已向四個(gè)機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行股票5139．01萬股,發(fā)行價(jià)格為11．15元/股,募集資金總額為5．73億元,其中4．25億投向醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)。

認(rèn)購對象主要為四個(gè)基金機(jī)構(gòu):浙江深改產(chǎn)業(yè)獲配金額1．50億元、南方基金獲配金額2．24億元、銀華基金獲配金額1．49億元、紅土創(chuàng)新基金獲配金額0．50億元。

據(jù)披露,浙江深改產(chǎn)業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)為私募投資基金,出資人包括浙江富浙股權(quán)投資基金管理有限公司、浙江富浙資本管理有限公司、浙江制造基金合伙企業(yè)(有限合伙)和上海信旌股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙);而南方基金、銀華基金、紅土創(chuàng)新基金則分別以社�；�金和公募基金、社�；�金和專戶產(chǎn)品、專戶產(chǎn)品參與認(rèn)購。

申萬宏源近期研報(bào)則認(rèn)為,思創(chuàng)醫(yī)惠形成“智慧醫(yī)療+商業(yè)智能”雙主業(yè),近年來受益于醫(yī)療IT行業(yè)高景氣與核心產(chǎn)品直擊醫(yī)院痛點(diǎn),醫(yī)療業(yè)務(wù)高增,但經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)包括股權(quán)理順進(jìn)度低預(yù)期,醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)利潤反轉(zhuǎn)較慢,景氣度維持不明確等。

天使投資人變借款方,股權(quán)糾紛或再觸監(jiān)管

梳理思創(chuàng)醫(yī)惠的發(fā)展不難看出,章笠中的角色越來越重要,但隨之此前“隱藏”的糾紛不斷浮出水面。

財(cái)聯(lián)社記者查詢查發(fā)現(xiàn),章笠中及醫(yī)惠科技已涉及兩起股權(quán)糾紛。

思創(chuàng)醫(yī)惠于2016年2月24日的一則公告顯示, 2015年12月6日,醫(yī)惠科技與其控制人章笠中收到了江蘇省蘇州市中級法院寄送的《應(yīng)訴通知書》,原告林剛提起訴醫(yī)惠科技、章笠中股東資格確認(rèn)糾紛案,涉及金額為1．5億元。思創(chuàng)醫(yī)惠于2016年2月24日披露上述訴訟事項(xiàng)。公司稱其于2016年2月22日才自中國證監(jiān)會(huì)浙江證監(jiān)局處獲悉該訴訟事項(xiàng)。

財(cái)聯(lián)社記者就此事聯(lián)系到了林剛,后者表示自己曾在2011年投資醫(yī)惠科技,后變成子公司醫(yī)惠科技(蘇州)有限公司股東,期間從未有分紅,一直在等待公司上市,但成了局外人,最終他選擇和章笠中達(dá)成和解。

天眼查顯示,林剛于2017年5月退出醫(yī)惠科技(蘇州)有限公司股東,章笠中接手。

不過,上述事項(xiàng)亦引起監(jiān)管部門的注意。據(jù)相關(guān)監(jiān)管內(nèi)容顯示,章笠中作為思創(chuàng)醫(yī)惠公司董事,未及時(shí)將訴訟事項(xiàng)告知上市公司,導(dǎo)致上市公司信息披露滯后,違反了創(chuàng)業(yè)板股票上市相關(guān)規(guī)定。并要求章笠中及思創(chuàng)醫(yī)惠公司董事會(huì)充分重視上述問題,吸取教訓(xùn),及時(shí)整改,杜絕上述問題的再次發(fā)生。

此外,記者在采訪中再遇到與林剛類似遭遇,原本是投資醫(yī)惠科技卻變成子公司股東,因拒絕履行回購股份的協(xié)議,被杭州冠道機(jī)械設(shè)備制造有限公司(下稱“杭州冠道“)告上法庭。

(2019)浙0108民初423號判決文書顯示, 2010年初杭州冠道機(jī)械設(shè)備制造有限公司(下稱“杭州冠道“)以每股2元的價(jià)格購買醫(yī)惠科技所持有的杭州智海醫(yī)惠信息科技有限公司(下稱”智海醫(yī)惠“)的300萬股股權(quán)。

雙方約定:若智海醫(yī)惠未被著名跨國公司收購全部股份,且自協(xié)議簽署之日起48個(gè)月內(nèi)未能所上市,冠道公司可以將其持有的全部股權(quán)作價(jià)600萬元轉(zhuǎn)讓給醫(yī)惠科技,同時(shí)享有年化15%的利息。

為了解事件進(jìn)展,財(cái)聯(lián)社記者聯(lián)系到杭州冠道相關(guān)負(fù)責(zé)人,后者表示事情還未解決,因醫(yī)惠科技出具的協(xié)議中僅含300萬回購款,與事實(shí)不符。

天眼查注冊信息顯示,杭州冠道目前持有智海醫(yī)惠30%的股權(quán),認(rèn)繳金額為300萬元,至于當(dāng)初投資的另外300萬元去向,該負(fù)責(zé)人稱進(jìn)了章笠中自己的口袋。不過對于上述說明,記者未能聯(lián)系到章笠中給予確認(rèn)。

思創(chuàng)醫(yī)惠于2019年5月16日公告了此項(xiàng)判決結(jié)果,法院判決醫(yī)惠科技于判決生效起十日內(nèi)支付杭州冠道股權(quán)回購款 600萬元,并支付利息損失(2010年4月7日至實(shí)際付清為止按照年利率15%計(jì)算)。

圖5:智海醫(yī)惠股權(quán)關(guān)系圖

考慮到這些起股權(quán)糾紛還涉及醫(yī)惠科技2015年并購重組,財(cái)聯(lián)社記者翻閱了相關(guān)資料,均未發(fā)現(xiàn)提及此事。

對此,上海一熟悉資本市場律師向財(cái)聯(lián)社記者表示,章笠中及醫(yī)惠科技在所在公司重組上市前與第三方達(dá)成股權(quán)回購協(xié)議,但在2015年并購重組中均未曾詳細(xì)披露,這或涉及信息披露監(jiān)管問題。