愛美客有著極具前瞻性的產(chǎn)品規(guī)劃能力。

本文為元?dú)赓Y本第39篇原創(chuàng)文章

分析師）寧泊為

常言道，“愛美之心，人皆有之。”

人們從追求美麗，到制造美麗。誕生于“顏值經(jīng)濟(jì)”之下的醫(yī)美市場，以平均28．97％的年復(fù)合增長率一路刷新著市值，于2019年達(dá)到1769億元人民幣的規(guī)模，成為了又一個(gè)“千億市場”。

來源：艾瑞、元?dú)赓Y本

混亂的業(yè)態(tài)：「黑醫(yī)美」

然而，“千億”只是這個(gè)市場的開始，混亂的行業(yè)生態(tài)以及監(jiān)管的缺失，導(dǎo)致大量市場份額流失至非正規(guī)市場，這樣的景象在許多處于成長早期的賽道中屢屢得見。

根據(jù)艾瑞《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》，2019年中國具備醫(yī)療美容資質(zhì)的機(jī)構(gòu)約1．3萬家，其中醫(yī)院類醫(yī)美機(jī)構(gòu)占比為29．1％，門診部類醫(yī)美機(jī)構(gòu)占比為32．9％，診所類醫(yī)美機(jī)構(gòu)占比為38％。

2011－2019年，正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量年復(fù)合增速為12．69％，增長速度尚可，但與醫(yī)美市場規(guī)模2012－2019年高達(dá) 28．97％的年復(fù)合增長率相比，醫(yī)美機(jī)構(gòu)增速不及同期醫(yī)美整體市場需求規(guī)模的1／2，遠(yuǎn)無法匹配滿足快速增長的市場需求。供不應(yīng)求的市場為“黑醫(yī)美”的滋生提供了土壤。

“黑醫(yī)美、黑針劑、黑器械、黑機(jī)構(gòu)、黑醫(yī)生”，可謂亂象叢生。

從上游看，針劑市場水貨、假貨橫行，針劑正品率僅33．3％；非法醫(yī)美場所約80％醫(yī)美設(shè)備均為假貨；從中游看，合法合規(guī)開設(shè)醫(yī)美項(xiàng)目的醫(yī)美機(jī)構(gòu)僅有12％；行業(yè)醫(yī)美需求缺口大，僅24％為合法合規(guī)醫(yī)師，據(jù)中整協(xié)統(tǒng)計(jì)非法從業(yè)人數(shù)至少為10萬人。

究其原因，混亂的主因是龐大的醫(yī)美需求與正規(guī)機(jī)構(gòu)及醫(yī)生培養(yǎng)與數(shù)量增長的不匹配，合法醫(yī)美機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)生、藥品及器械、操作規(guī)范等要求程度高且嚴(yán)格，成立與審批需要花費(fèi)較長時(shí)間與較高成本，帶來了供給嚴(yán)重不足，需求等待的時(shí)間較長、難以被及時(shí)滿足，部分需求便轉(zhuǎn)向響應(yīng)更快、成本更低的“黑醫(yī)美”。

然而隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)的興起及監(jiān)管的不斷加嚴(yán)，醫(yī)美市場加速出清，混亂的業(yè)態(tài)也正逐漸得到修復(fù)。根據(jù)天眼查APP的數(shù)據(jù)，2018年醫(yī)美相關(guān)企業(yè)新注冊(cè)量上升至近十年的增速頂峰，當(dāng)年新增注冊(cè)企業(yè)量接近5000家。隨著監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，行業(yè)進(jìn)入整合與調(diào)整階段，2019年新增企業(yè)注冊(cè)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，當(dāng)年新增企業(yè)數(shù)4482家，同比下滑約10％。

醫(yī)美市場「性感」的增長潛力

沒有增量的市場是不“性感”的。

如果說，黑醫(yī)美狀況的修復(fù)是將“千億市場“坐穩(wěn)，那么滲透率提升與年齡圈層擴(kuò)大的潛力便是市場朝著“萬億”前進(jìn)的“雙渦輪引擎”。

根據(jù)新氧大數(shù)據(jù)，2018年我國醫(yī)美診療次數(shù)為14．8次／千人。這個(gè)數(shù)據(jù)僅為日本的一半，尚不及韓國的五分之一，與美國、巴西等國家相比更是有著巨大的差距，意味著還有充足的提升空間。

元?dú)赓Y本調(diào)研了醫(yī)美市場前五份額的上市公司，從不同年齡段的滲透率來看，20－25歲的消費(fèi)者中的醫(yī)美滲透率約7．18％，遠(yuǎn)高于全年齡段1．48％的滲透率，逼近韓國8．62％的滲透率。

年輕化，是我國醫(yī)美市場的特質(zhì)。

這樣的特質(zhì)相較于國外，有著更大的年輕圈層擴(kuò)張的潛力，換言之，95后的年輕女性作為消費(fèi)主力軍，隨著她們的年齡增長，30以上、40以上的消費(fèi)者群體基數(shù)也會(huì)隨之增長。

調(diào)研數(shù)據(jù)也佐證了這一點(diǎn)，2019年25歲以下的醫(yī)美消費(fèi)者占比約54％，30歲以上醫(yī)美消費(fèi)者占比已從2016年的13％提升至19％。

來源：新氧大數(shù)據(jù)，元?dú)赓Y本

值得一提的是，調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，醫(yī)美行業(yè)中男性消費(fèi)者的客單價(jià)是女性消費(fèi)者的2．75倍。從性別上看，2019年醫(yī)美女性消費(fèi)者數(shù)量占醫(yī)美消費(fèi)者總數(shù)的88．88％，女性消費(fèi)者數(shù)量是男性消費(fèi)者的8倍，但男性消費(fèi)者平均客單價(jià)卻更高，醫(yī)美行業(yè)男性消費(fèi)者平均客單價(jià)（7025元）是女性消費(fèi)者平均客單價(jià)（2551元）的2．75倍。

Frost＆ Sullivan同樣看好這個(gè)市場，他們預(yù)計(jì)2021年我國將成為全球最大的醫(yī)美服務(wù)市場，2023年我國醫(yī)美行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到3601億元。而對(duì)標(biāo)日本、巴西、美國、韓國平均52．85次／千人的診療次數(shù)，以及美國2018年12224元／次的消費(fèi)水平，我國醫(yī)美行業(yè)市場空間預(yù)計(jì)將超過9000億元。

更具消費(fèi)屬性的「輕醫(yī)美」項(xiàng)目

任何一個(gè)有著“萬億”潛力的市場，其中必然是百花齊放的景象，賽道之間的對(duì)比，極為有趣。

根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)與Questmobile的數(shù)據(jù)，2014－2018年非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目收入CAGR約為25．6％，而2014－2018年手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目收入CAGR約為22．3％。非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目收入占比由2014年的38％提升至2018年的41％，非手術(shù)案例數(shù)占比預(yù)計(jì)由2014年的59％提升至2018年的71％。

顯然，具備單次價(jià)格較低、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、創(chuàng)傷小、恢復(fù)期短及可多次進(jìn)行醫(yī)美調(diào)整需求特征的非手術(shù)類項(xiàng)目以“高頻低價(jià)”更具消費(fèi)品屬性。我們又將它稱作“輕醫(yī)美”。

根據(jù)Frost ＆ Sullivan的預(yù)測，2023年輕醫(yī)美項(xiàng)目收入預(yù)計(jì)達(dá)到161億元，收入占比將達(dá)到45％。輕醫(yī)美項(xiàng)目之中又以玻尿酸注射、肉毒素注射、光子嫩膚、自體脂肪填充、超聲刀、激光脫毛等占據(jù)更高營收比重。

根據(jù)Frost ＆ Sullivan，2014－2018年之間，中國醫(yī)療美容注射產(chǎn)品市場中，國產(chǎn)品牌銷售收入增速較快，復(fù)合增長率為32．2％，高于同期進(jìn)口品牌的18．7％。從銷售收入占比來看，進(jìn)口品牌由于單價(jià)較高，占據(jù)市場主導(dǎo)地位，2018年中國排名前三的本土企業(yè)為愛美客、昊海生物、華熙生物占比總計(jì)僅為23．4％。我們認(rèn)為隨著本土產(chǎn)品品類增多，質(zhì)量提升，技術(shù)革新，占有率提升的空間很大。

來源：Frost＆Sullivan 、元?dú)赓Y本

上游機(jī)構(gòu)成利潤抓手，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)助力成本把控

醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈極其龐大，上游主要包括藥品、器械生產(chǎn)供應(yīng)廠商及代理經(jīng)銷商，中游為醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，包括公立醫(yī)院整形美容科、大型連鎖醫(yī)院、中小型民營整形醫(yī)院、小型私人診所等多種類型，構(gòu)成龐大且分散，下游終端市場主要為醫(yī)美消費(fèi)者，上游及下游參與者類型相對(duì)集中。整體類似棗核狀結(jié)構(gòu)。

因?yàn)橄�費(fèi)場景的限制，交易主要發(fā)生在下游，但下游因受銷售費(fèi)用的侵蝕，盈利水平不樂觀。而上游因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)和格局相對(duì)集中，龍頭公司毛利率水平高，并且為資金和技術(shù)密集型行業(yè)特征，對(duì)于公司的技術(shù)儲(chǔ)備、研發(fā)支持和工藝積累要求更高，并且行業(yè)具有專利保護(hù)和審核批準(zhǔn)等特點(diǎn)，行業(yè)整體的門檻和壁壘較高，從而獲取產(chǎn)業(yè)鏈條的大部分利潤。

來源：Wind、元?dú)赓Y本

華熙生物主營業(yè)務(wù)包括醫(yī)療終端產(chǎn)品，功能性護(hù)膚品和原料業(yè)務(wù)，實(shí)行的是縱向發(fā)展模式，昊海生科業(yè)務(wù)包括眼科、整形美容、創(chuàng)面護(hù)理、骨科等板塊，實(shí)行的是連橫發(fā)展模式。愛美客（300896．SZ）則聚焦于醫(yī)美玻尿酸業(yè)務(wù)，雖然承擔(dān)了相應(yīng)的業(yè)務(wù)過于集中的風(fēng)險(xiǎn)，但公司在玻尿酸領(lǐng)域卻保持了持續(xù)增長的勢頭，根據(jù)Frost＆Sullivan的數(shù)據(jù)，公司在2019年玻尿酸國內(nèi)品牌中銷售占比達(dá)到第一。

從表中可以看出，三家公司在毛利率、銷費(fèi)率與凈利率方面表現(xiàn)出高度相似性，毛利率高達(dá)80％左右，銷費(fèi)率在25％－32％之間。我們認(rèn)為，毛利的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，但是銷費(fèi)率仍有下調(diào)的空間。

2019年香港上市醫(yī)美機(jī)構(gòu)的平均銷費(fèi)率為9．48％，這個(gè)數(shù)據(jù)僅僅是三家大陸機(jī)構(gòu)的1／3。這既是差距，也同樣是利潤空間的構(gòu)成�；ヂ�(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)的出現(xiàn)不僅僅是對(duì)于下游美容機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大助力，對(duì)于處于上游的愛美客等公司同樣是一個(gè)窗口機(jī)會(huì)，以「口碑」模式更容易聚集甚至打造出特別爆款。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)如新氧、更美等具備行業(yè)重度垂直、醫(yī)美用戶高度聚集、平臺(tái)活躍度高的特點(diǎn)，用戶在平臺(tái)上分享的內(nèi)容越來越精細(xì)化，具體型號(hào)的產(chǎn)品曝光度越來越得到提升。

根據(jù)德勤數(shù)據(jù)，近三年頭部醫(yī)美機(jī)構(gòu)營銷渠道比例發(fā)生巨大變化，2019年線下營銷費(fèi)用占比明顯下滑，線上營銷費(fèi)用占比增加 5．4個(gè)百分點(diǎn)，其投放平臺(tái)呈現(xiàn)多樣化，其中百度引擎依賴大幅下降10．2個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)美平臺(tái)投放大幅增加15．6個(gè)百分點(diǎn)，與百度引擎平臺(tái)占比接近平分秋色。

如何利用好醫(yī)美平臺(tái)曝光產(chǎn)品，獲取下游機(jī)構(gòu)訂單，樹立消費(fèi)者信任心智，是擺在上游公司面前必須重視的問題，僅僅依靠傳統(tǒng)渠道拓展的方式很難在愈發(fā)激烈的競爭環(huán)境中實(shí)現(xiàn)成本控制。

愛美客的「核心競爭力」

如果說成本控制是行業(yè)競爭的硬指標(biāo)，那么更加直接的產(chǎn)品力比拼才是公司之間核心競爭力的較量。

愛美客在“輕醫(yī)美”領(lǐng)域的策略，在于“以點(diǎn)破面”。這個(gè)點(diǎn)，便是玻尿酸。

根據(jù)2019新氧白皮書，注射型醫(yī)美以57．04％占比重最大，玻尿酸又以66．59％占注射型醫(yī)美的比重最大。

一般而言，注射玻尿酸在一年左右即在體內(nèi)降解，需要反復(fù)注射填充才可維持效果，故能產(chǎn)生穩(wěn)定的需求和較高的產(chǎn)品復(fù)購率。

應(yīng)用于醫(yī)美領(lǐng)域的玻尿酸（透明質(zhì)酸）終端產(chǎn)品按照功效可分為三類：

補(bǔ)水保濕，例如水光針項(xiàng)目。利用真空負(fù)壓技術(shù)，在皮膚真皮層注入人體因衰老而流失的玻尿酸，使皮膚吸收并儲(chǔ)藏大量水分，從而使皮膚變得緊致有彈性。著名品牌有菲洛嘉水光針、東國水光、潤百顏水光、瑞藍(lán)5號(hào)等。

填充塑形，例如豐臥蠶、隆鼻、墊下巴、全臉填充等，通過注射的方式將玻尿酸填充到目標(biāo)部位，在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)塑形，也是早期較為常見的形式。

其他功效還包括除皺抗衰，例如祛除法令紋、去頸紋、去抬頭紋等，即將玻尿酸注入皺紋凹陷部位，將其填充撫平，以此達(dá)到抗衰祛皺的效果。

專注這一領(lǐng)域的愛美客，產(chǎn)品線已經(jīng)做到了可根據(jù)場景精準(zhǔn)滿足所有市場需求。

表現(xiàn)突出的產(chǎn)品矩陣有：

愛芙萊。首款含麻注射玻尿酸，單相交聯(lián)增強(qiáng)產(chǎn)品穩(wěn)定性及安全性。于2015年4月取得愛芙萊注冊(cè)證，推出國內(nèi)首款含利多卡因的單相交聯(lián)中分子玻尿酸產(chǎn)品，率先增加舒緩鎮(zhèn)痛功效提升終端消費(fèi)者注射體驗(yàn)，提前搶占市場份額。此產(chǎn)品適用于面部太陽穴、額頭、鼻部、蘋果肌、下巴等的填充。同時(shí)定位中低端，終端零售參考價(jià)為1000～3000元／ml，維持時(shí)間在3－6個(gè)月。高性價(jià)比獲得市場認(rèn)可，銷量穩(wěn)定增長。16－19年愛芙萊銷量增長較為穩(wěn)定，銷量由27．6萬支增至70．5萬支，CAGR達(dá)36．6％，16－19年?duì)I業(yè)收入由1．0億元增至2．2億元，CAGR達(dá)29．1％。

寶尼達(dá)。高端長效復(fù)合注射填充劑，PVA微球刺激膠原生產(chǎn)。于2012年10月取得寶尼達(dá)產(chǎn)品注冊(cè)證，為國內(nèi)首款含PVA微球的玻尿酸注射填充劑。也是國內(nèi)首款長效復(fù)合玻尿酸填充劑，含有80％復(fù)合玻尿酸及20％PVA微球，其中玻尿酸起到支撐及填充的作用，3－6月后在人體內(nèi)降解，而PVA微球能夠刺激膠原蛋白不斷生長，實(shí)現(xiàn)皮下膠原蛋白動(dòng)態(tài)平衡，故維持時(shí)間可在5－10年。此次產(chǎn)品定位高端，2019年出廠平均零售價(jià)為2547元／支，參考終端零售價(jià)為12800－22000元／ml。19年銷量2．7萬支，同比增長82．8％，營業(yè)收入6750．4萬元，同比增長100．7％，占公司總營業(yè)收入的12．1％。

上述兩款產(chǎn)品分別以39．27％、12．10％占據(jù)營收構(gòu)成第二、三的位置。

而占比第一的產(chǎn)品嗨體比重高達(dá)43．50％。嗨體的優(yōu)勢在于，是目前唯一經(jīng)國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的針對(duì)頸部皺紋改善的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品，填補(bǔ)了頸部皺紋修復(fù)領(lǐng)域的空白，是頸紋細(xì)分賽道的“無冕之王”。產(chǎn)品核心技術(shù)獲得國家發(fā)明專利。在受眾群體上沒有規(guī)定限制，年滿18歲以上均可接受注射治療。同時(shí)，因?yàn)槭褂妙l次較高，根據(jù)臨床效果和醫(yī)生建議，多數(shù)客戶會(huì)在注射完成后1－3個(gè)月后再次選擇注射，高黏性高頻次加上國內(nèi)唯一獲批確保了在公司產(chǎn)品矩陣中成為突出的王牌。

三款主力產(chǎn)品都有著一個(gè)有趣的共通之處，即都被冠以“首個(gè)”、“唯一”、“率先”這樣的標(biāo)簽。

這絕不是巧合，而是一種“軟實(shí)力”，即愛美客有著極具前瞻性的產(chǎn)品規(guī)劃能力。

而確保產(chǎn)品規(guī)劃力，首要的就是人才與研發(fā)投入的力度。2019年公司研發(fā)人員占比為23％，昊海生科和華熙生物分別為20％、17％。公司研發(fā)費(fèi)用率也始終維持高位，2019 年公司研發(fā)費(fèi)用率8．7％，高于昊海生科的7．2％、華熙生物的5．0％。兩個(gè)方面都領(lǐng)先于同業(yè)競爭者，這是硬實(shí)力。

其次就是對(duì)政策的理解與審批流程的效率把控。據(jù)《醫(yī)療器械注冊(cè)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，我國對(duì)醫(yī)療器械的生產(chǎn)采取生產(chǎn)許可和備案制度，對(duì)于III類醫(yī)療器械生產(chǎn)需向所在地省、自治區(qū)、直轄市藥品監(jiān)督管理部門申請(qǐng)生產(chǎn)許可，藥品監(jiān)督管理部門審查批準(zhǔn)后頒發(fā)醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證。醫(yī)療器械研發(fā)注冊(cè)流程一般包括實(shí)驗(yàn)室研究、動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、注冊(cè)檢驗(yàn)、臨床試驗(yàn)和注冊(cè)申報(bào)等環(huán)節(jié)，產(chǎn)品研發(fā)周期視情況而定，注冊(cè)申請(qǐng)周期在3－4年，總體預(yù)估周期在4年及以上，周期較長。

這樣的背景下，要想次次搶占首發(fā)先機(jī)，僅憑運(yùn)氣是不可能的。背后一定有著精確的送審流程及時(shí)間規(guī)劃，還要確保對(duì)競品的了解才能做到這一點(diǎn)，正所謂一步先，步步先。就目前看來，愛美客的”先“優(yōu)勢還將繼續(xù)延續(xù)下去。

首先是線雕產(chǎn)品“緊戀線”的先發(fā)優(yōu)勢。2019年5月愛美客已經(jīng)取得聚對(duì)二氧環(huán)己酮面部埋植線III類醫(yī)療器械注冊(cè)證書，為首款取得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的面部埋植線產(chǎn)品。面部埋線是將植入的PPDO線依據(jù)皮膚老化紋路和凹陷位置分布，形成穩(wěn)定和諧的新構(gòu)架。鋸齒線可以產(chǎn)生強(qiáng)勁的提拉力，將松垮的脂肪和肌肉收回并固定在原處，面部皺紋變少皮膚變緊致；平滑線植入后可以刺激成纖維細(xì)胞活性、讓膠原及彈性蛋白再生，提升皮膚整體代謝率，讓膚質(zhì)更緊致細(xì)膩。

其次是用于皮膚填充的在研產(chǎn)品童顏針（聚左旋乳酸）預(yù)計(jì)將于2020年末取得產(chǎn)品注冊(cè)證書，目前國內(nèi)尚無獲批產(chǎn)品，很大可能也將成為“首發(fā)”。童顏針激發(fā)膠原蛋白再生，達(dá)到永久性補(bǔ)充效果。童顏針常見有效成分是聚左旋乳酸（PLLA）或聚己內(nèi)酯（PCL），是一種具有良好生物相容性的、可降解的合成聚合物，通過持續(xù)激發(fā)膠原蛋白再生，達(dá)到補(bǔ)充軟組織容量的效果。不同于一般的填充物質(zhì)吸收代謝后將恢復(fù)注射前原狀，童顏針填平凹陷處、修飾老化皮膚外，能長期保持膠原蛋白的新生，促進(jìn)軟組織生長，將其效果維持?jǐn)?shù)年之久，有望成為下一代主力產(chǎn)品成員。

此外，公司已與韓國Huons簽署合作協(xié)議研發(fā)肉毒毒素產(chǎn)品，目前已處于臨床階段，肉毒素賽道正處于一個(gè)爆發(fā)周期，產(chǎn)品上市后有望成為推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的一大動(dòng)力。2018年9月，公司與Huons簽訂A型肉毒毒素產(chǎn)品在中國的合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議約定，Huons授權(quán)愛美客在中國區(qū)域內(nèi)進(jìn)口、注冊(cè)和經(jīng)銷其生產(chǎn)的A型肉毒毒素產(chǎn)品，愛美客將負(fù)責(zé)該產(chǎn)品在中國區(qū)域內(nèi)的臨床試驗(yàn)及注冊(cè)申請(qǐng)，Huons將提供其所擁有的一切必要技術(shù)信息，致力于獲取中國藥監(jiān)局的產(chǎn)品注冊(cè)證。

目前，中國肉毒素市場呈現(xiàn)寡頭壟斷局面。通過國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市的肉毒毒素產(chǎn)品僅有3種，分別為美國艾爾建公司生產(chǎn)的BOTOX（保妥適）、蘭州生物制品研究所生產(chǎn)的衡力和法國益普生公司生產(chǎn)的Dysport（吉適）。

我們對(duì)愛美客未來增長的景象假設(shè)中，玻尿酸在美妝類產(chǎn)品的應(yīng)用前景尤其被期待。化妝品級(jí)玻尿酸終端產(chǎn)品應(yīng)用成熟，消費(fèi)者認(rèn)知度較高的產(chǎn)品為保濕面膜和精華液類產(chǎn)品，后隨著技術(shù)革新拓展至口紅和粉底液等產(chǎn)品。

全球化妝品級(jí)玻尿酸終端產(chǎn)品銷售額近年來呈溫和增長趨勢，2016年至2019年的年均復(fù)合增長率達(dá)到4．9％，市場增長勢能良好。預(yù)計(jì)2020年透明質(zhì)酸化妝品市場規(guī)�？稍鲩L至約775億美元，按照趨勢該市場2024年將增長至1015億美元，突破千億美元級(jí)別。國內(nèi)玻尿酸化妝品市場的增長趨勢更勝國際一籌。2015－2019年CAGR達(dá)7．4％，2019年國內(nèi)市場規(guī)模已達(dá)620億元，預(yù)計(jì)2020－2024年CAGR約7．8％。

與發(fā)達(dá)國家相比，我國化妝品人均消費(fèi)金額、高端消費(fèi)占比、彩妝消費(fèi)占比均處較低位置。但隨著電商渠道、社交媒體平臺(tái)上多種新興營銷方式的興起，消費(fèi)者對(duì)化妝品成分的深入了解有望帶動(dòng)以玻尿酸成分為主打的功能性護(hù)膚品行業(yè)增長，更加高頻低價(jià)的化妝品產(chǎn)品又將繼續(xù)加深愛美客生物身上的“消費(fèi)”標(biāo)簽，也為公司延展出更多未來發(fā)展的可能分支。

參考文獻(xiàn)：

《2020中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》－艾瑞

《2019新氧白皮書》－新氧

本文由公眾號(hào)元?dú)赓Y本原創(chuàng)撰寫，文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。