殺紅眼的眼科市場(chǎng)

2009年上市的愛爾眼科，趕上了行業(yè)最好的時(shí)候。

隨著居民護(hù)眼意識(shí)的提升，我國(guó)眼科醫(yī)療行業(yè)迎來(lái)前所未有的繁榮。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)醫(yī)院眼科門急診患者數(shù)量從2012年的7357．3萬(wàn)人次上升至2018年的1．08億人次。國(guó)信證券的數(shù)據(jù)顯示，同期我國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)份額從461億元增長(zhǎng)至1083億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)15％［16］。

2012～2018年我國(guó)醫(yī)院眼科門急診患者數(shù)量與眼科醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模變化情況 ｜ 放大燈團(tuán)隊(duì)制圖

另一方面，電子屏幕的廣泛應(yīng)用增加了居民用眼負(fù)擔(dān)，也無(wú)形中利好了眼科醫(yī)療行業(yè)。

自2002年起，我國(guó)罹患近視、干眼癥、白內(nèi)障等眼部疾病的人數(shù)持續(xù)增加。到2020年，中國(guó)近視患者超過(guò)7億、白內(nèi)障患者超過(guò)1．7億，分別是美國(guó)患病人數(shù)的4．82倍和7．02倍［17］。

民營(yíng)眼科醫(yī)院便成了時(shí)代與資本的寵兒。

光大證券數(shù)據(jù)顯示，2007年到2017年，愛爾眼科手術(shù)量十年里增長(zhǎng)了8倍［18］。數(shù)量龐大的眼疾患者，吸引了眾多玩家入局。

2011～2018年，我國(guó)公立眼科醫(yī)院的數(shù)量未有較大變化。而民營(yíng)眼科醫(yī)院數(shù)量翻了三倍，從235家增長(zhǎng)至709家。增長(zhǎng)的主力軍除愛爾眼科外，還有新視界眼科、希瑪眼科和德視佳眼科三家上市公司：

2004年，新視界眼科醫(yī)院在上海成立，設(shè)立屈光手術(shù)、白內(nèi)障、眼底病等�？�，主打高端人群，并在2018年以10倍市盈率賣身光正集團(tuán)借殼上市；

2012年，香港眼科醫(yī)學(xué)院院士林順潮在香港成立�，斞劭啤Ｏ，斞劭拼撕髲南愀邸�廣東一帶擴(kuò)張到北京、上海、昆明等城市，于2018年在港股上市；

2013年，德國(guó)眼科連鎖機(jī)構(gòu)德視佳眼科進(jìn)入中國(guó)，并在2019年選擇港股上市。

幾家公司入局時(shí)間有所差異，但它們不約而同地盯上同一塊“蛋糕”——屈光不正和白內(nèi)障。

希瑪眼科和德視佳眼科兩家港股上市公司的財(cái)報(bào)顯示，它們專攻矯正近、遠(yuǎn)視的屈光手術(shù)和白內(nèi)障等疾病領(lǐng)域，2019年年度營(yíng)收分別為4．4億和3．9億元人民幣。而新視界眼科則在屈光與白內(nèi)障兩個(gè)項(xiàng)目營(yíng)收6．7億元，占總營(yíng)收的51．8％［19］。

盡管對(duì)手環(huán)伺，愛爾眼科依舊收獲頗豐。如今，愛爾眼科市值是上述三家公司合計(jì)的20倍，營(yíng)收能力也甩開同行幾條街。年報(bào)顯示，愛爾眼科的屈光項(xiàng)目2019年收入35．3億元，占總營(yíng)收的35．3％。白內(nèi)障項(xiàng)目為愛爾眼科則創(chuàng)造了17．6億元營(yíng)收，占比17．6％［20］。

作為創(chuàng)業(yè)板第一批上市企業(yè)，伴隨著激進(jìn)的收購(gòu)與擴(kuò)張，愛爾眼科總市值從2009年上市時(shí)的37億元，膨脹至如今的2800億元。

愛爾眼科為行業(yè)示范了一套完美造星策略：通過(guò)登陸資本市場(chǎng)、不斷收購(gòu)拉高股價(jià)做大市值、將股票變現(xiàn)、籌資加速擴(kuò)張、高薪挖人、營(yíng)造口碑。

這也是民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)中已臻成熟且通行的成長(zhǎng)之路。它有利于公司快速發(fā)展與變現(xiàn)，但也埋下了隱患。

對(duì)公司來(lái)說(shuō)，這是2800億市值背后的炸彈。對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，卻極可能帶來(lái)一生的遺憾。

References：

［1］ 愛爾眼科發(fā)布艾芬診療過(guò)程核查報(bào)告：視網(wǎng)膜脫落與白內(nèi)障手術(shù)無(wú)直接關(guān)聯(lián)

［2］ 《上市公司治理準(zhǔn)則（2018修訂）》

［3］ “我是個(gè)醫(yī)生，從沒(méi)想過(guò)做醫(yī)鬧”，愛爾眼科聲明“撇清關(guān)系”，艾芬獨(dú)家回應(yīng)：混淆視聽

［4］ 著名眼科大咖郝燕生教授正式加盟愛爾眼科，出任陜西省區(qū)總院長(zhǎng)

［5］ 邢怡橋教授出任愛爾眼科湖北省區(qū)總院長(zhǎng)

［6］ 重磅！秦波教授出任愛爾眼科深圳特區(qū)總院長(zhǎng)

［7］ 愛爾眼科吳士君：高質(zhì)量是根本，市值管理不能本末倒置

［8］ 愛爾眼科分級(jí)連鎖加速跑馬圈地，市值突破3085億元躋身創(chuàng)業(yè)板第四

［9］ 愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書

［10］ 關(guān)于全資子公司愛爾眼科國(guó)際（香港）有限公司擬收購(gòu)股權(quán)資產(chǎn)的公告 

［11］ 新浪網(wǎng)：愛爾眼科完成收購(gòu)歐洲最大眼科連鎖上市機(jī)構(gòu)

［12］ 愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司關(guān)于向ISEC Healthcare Ltd．股東發(fā)起要約的公告

［13］ 愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司 2020 年第三季度報(bào)告

［14］中國(guó)裁判文書網(wǎng)

［15］愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表

［16］國(guó)信證券：眼科產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，服務(wù)為王

［17］醫(yī)藥生物行業(yè)專題報(bào)告：眼科黃金賽道，未來(lái)10年誰(shuí)領(lǐng)風(fēng)騷

［18］愛爾眼科：璀璨若晨星，時(shí)間之玫瑰

［19］光正集團(tuán)股份有限公司 2019 年年度報(bào)告

［20］愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司 2019 年年度報(bào)告