5月20日，債券市場(chǎng)本周第一個(gè)交易日，15康美債（122354）開(kāi)盤(pán)后不久暴跌23％，被上交所因交易出現(xiàn)異常波動(dòng)臨時(shí)停牌。最終，該期債券全天跌幅高達(dá)38．5％，創(chuàng)上市來(lái)最大單日跌幅，也是創(chuàng)下該券價(jià)格的歷史新低。

這與上周五晚間，康美藥業(yè)主動(dòng)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，變?yōu)镾T 康美有關(guān)。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，當(dāng)日15康美債大跌后，很多該債券的持有人非常焦急。

“鑒于康美藥業(yè)目前的特殊情況，我們不知道接下來(lái)又會(huì)爆出什么驚天漏洞，我們希望管理人能夠幫助持有人趕緊組織召開(kāi)債券持有人大會(huì)，通過(guò)要求債券提前到期償付的議案”，一機(jī)構(gòu)持有人對(duì)記者表示。

據(jù)記者了解，目前廣發(fā)證券正在組織和籌備相關(guān)債券持有人大會(huì)。而另一方面，康美藥業(yè)目前的財(cái)務(wù)真實(shí)情況到底如何？證監(jiān)會(huì)提示的財(cái)務(wù)問(wèn)題始于哪年？這些問(wèn)題都還有待進(jìn)一步核查。

2019年4月30日，在提交年報(bào)的最后一天，康美藥業(yè)發(fā)布會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正說(shuō)明：2018年以前營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、費(fèi)用及款項(xiàng)收付方面存在賬實(shí)不符的情況，其中貨幣資金多記299．44億元，營(yíng)業(yè)收入多計(jì)88．98億元，營(yíng)業(yè)成本多計(jì)76．62億元。證監(jiān)會(huì)在本月17日例行新聞發(fā)布會(huì)上證實(shí)，康美藥業(yè)披露的2016至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假。

有業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期從事金融維權(quán)訴訟案件的律師認(rèn)為，如果該公司2016到2018年財(cái)務(wù)確實(shí)存在不真實(shí)的情況，公司在2018年發(fā)行的兩支公司債被定性為欺詐發(fā)行的可能性極大，那15康美債也有欺詐發(fā)行的可能，持有人完全可以要求債券加速到期，提前償付。

公司債券恐面臨提前償付

康美藥業(yè)分別于2015年1月27日發(fā)行了15康美債（122354）、規(guī)模24億；2018年7月19日發(fā)行了18康美01（143730）、規(guī)模15億；2018年9 月28日發(fā)行了18康美（04143842）、規(guī)模20億，公司債券總規(guī)模59億元，債權(quán)主承銷(xiāo)商以及受托管理人均為廣發(fā)證券。

5月22日，債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中誠(chéng)信證評(píng)”）又再次下調(diào)康美藥業(yè)公司主體信用等級(jí)由AA＋下調(diào)至A，將“15 康美債”、“18 康美01”和“18康美04”的債項(xiàng)信用等級(jí)由AA＋下調(diào)至A，并將公司主體及上述債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的信用評(píng)級(jí)觀察名單。

除了公司債，康美藥業(yè)還發(fā)行了大量中期票據(jù)以及短融券，其中部分也受到了公司財(cái)務(wù)造假事件的影響。5月21日，ST康美2022年到期的中期票據(jù)“17康美MTN001”暴跌46．5％至11．11元，邁向上市以來(lái)新低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，康美藥業(yè)目前存量債券有12只，其中三只公司債券、八只中期票據(jù)、一只短期融資券，債券余額合計(jì)176．5億元。以到期時(shí)間計(jì)算，一年內(nèi)到期的債券余額為7．5億元，一只；以行權(quán)計(jì)算，一年內(nèi)到期的債券余額則為31．5億元，兩只。

同時(shí)，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，康美藥業(yè)公司治理不完善，內(nèi)部控制存在重大缺陷，財(cái)務(wù)管理制度無(wú)法有效實(shí)施，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性存疑，控股股東所持其股權(quán)質(zhì)押比例高以及證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查最終處罰結(jié)果尚不確定等事項(xiàng)，將令康美藥業(yè)外部融資環(huán)境進(jìn)一步收緊并進(jìn)而對(duì)其償債實(shí)力和信用水平產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

中誠(chéng)信國(guó)際決定將康美藥業(yè)的主體信用等級(jí)由AA＋下調(diào)至A；將“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN001”、“18康美MTN002”、“18康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”的債項(xiàng)信用等級(jí)由AA＋下調(diào)至A；將“18康美CP003”的債項(xiàng)信用等級(jí)由A－1下調(diào)至A－2，并繼續(xù)將主體及上述債項(xiàng)列入可能降級(jí)的觀察名單。

記者查閱15康美債的募集說(shuō)明書(shū)，募集說(shuō)明書(shū)上寫(xiě)道：如果發(fā)行人存在其他對(duì)本期債券的按期兌付產(chǎn)生重大不利影響的情形，如果上述違約事件持續(xù)30個(gè)連續(xù)工作日仍未解除，單獨(dú)或合并持有本期未償還債券本金總額50％以上的債券持有人可通過(guò)債券持有人會(huì)議決議，并以書(shū)面方式通知發(fā)行人，宣布所持有本期未償還債券的本金和相應(yīng)利息，立即到期應(yīng)付。但發(fā)行人也可采取救濟(jì)措施，比如向債券受托管理人追加保證金、擔(dān)保等，也可書(shū)面通知發(fā)行人豁免其違約行為，并取消加速清償?shù)臎Q定。

廣發(fā)證券債券承銷(xiāo)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)投資者表示，廣發(fā)（證券）會(huì)全力按照大家的訴求盡快安排持有人會(huì)議并加強(qiáng)與康美（藥業(yè)）的溝通。為了更好的維護(hù)15債的權(quán)益，我們也可組織投資者代表共同去和發(fā)行人溝通，現(xiàn)在我司的首項(xiàng)工作是籌備持有人大會(huì)，請(qǐng)持有人等候近期通知。

關(guān)于投資者質(zhì)疑康美藥業(yè)2016年前的財(cái)務(wù)是否也存在造假的相關(guān)問(wèn)題，該廣發(fā)證券債券承銷(xiāo)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“（康美藥業(yè)）財(cái)務(wù)狀況我們按照公告的內(nèi)容為準(zhǔn)，我們會(huì)綜合所有投資者的訴求形成議案，持有人會(huì)議可以提出提前償付，也可以要求企業(yè)提供其他保障”。

記者致電康美藥業(yè)品牌人員詢(xún)問(wèn)公司面臨的債務(wù)問(wèn)題，對(duì)方表示去問(wèn)證代，隨即掛斷電話。

隨后記者以投資者的身份致電康美藥業(yè)證券代表處，對(duì)方表示公司目前經(jīng)營(yíng)正常，可能近期出現(xiàn)了一些問(wèn)題，但管理層正在積極應(yīng)對(duì)，目前還是有償債能力的，短融我們也會(huì)一個(gè)個(gè)兌付，你們公司債的可以等前面的一些短融到期�！拔覀兒罄m(xù)會(huì)出公告，你們的訴求我會(huì)向領(lǐng)導(dǎo)反饋，還請(qǐng)耐心等待”。而對(duì)于公司財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，該證代也表示并不清楚。

記者從接近康美藥業(yè)醫(yī)藥業(yè)務(wù)層面的人士處了解到，目前康美藥業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上沒(méi)有出現(xiàn)異樣，大家都正常工作�！肮�司財(cái)務(wù)上出現(xiàn)問(wèn)題，這個(gè)估計(jì)只有管理層才知道了”。該醫(yī)藥業(yè)務(wù)經(jīng)理說(shuō)道。

康美藥業(yè)“15 康美債”、“18 康美 01”和“18 康美 04”自5月22日起進(jìn)行交易方式調(diào)整，暫停競(jìng)價(jià)系統(tǒng)交易，僅在上交所固收平臺(tái)上采取報(bào)價(jià)、詢(xún)價(jià)和協(xié)議交易方式進(jìn)行交易。

某私募公司固收總監(jiān)表示，和主動(dòng)ST之后漲跌幅可以限制在5％以?xún)?nèi)類(lèi)似，固收平臺(tái)上交易很少，可能以后價(jià)格就不太動(dòng)了。交易基本都是機(jī)構(gòu)，會(huì)跟三方估值有一個(gè)偏離度的要求，偏離度大了會(huì)要求報(bào)備，不敢隨便做低價(jià)格�，F(xiàn)在評(píng)級(jí)調(diào)整，低于3A了，散戶(hù)就只能賣(mài)出，不能買(mǎi)入了，算是對(duì)投資者的一種保護(hù)。

300億現(xiàn)金謊言如何編？

最早在2012年，就有媒體質(zhì)疑康美藥業(yè)存在財(cái)務(wù)造假。而關(guān)于貨幣資金過(guò)高、存貸雙高等問(wèn)題也一直是外界對(duì)其的主要質(zhì)疑點(diǎn)。

2018年12月，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)康美藥業(yè)立案調(diào)查。之后，證監(jiān)會(huì)通報(bào)康美藥業(yè)案調(diào)查進(jìn)展顯示，公司披露的2016至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假。包括：一是使用虛假銀行單據(jù)虛增存款，二是通過(guò)偽造業(yè)務(wù)憑證進(jìn)行收入造假，三是部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)本公司股票。

4月30日，康美藥業(yè)披露2018年年報(bào)。年報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入193．56億元，較調(diào)整后的上年同期收入增加10．11％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11．35億元，較調(diào)整后凈利下降 47．20％，扣非凈利潤(rùn)10．21億元，同比減少50．84％。

年報(bào)披露同時(shí)，康美藥業(yè)發(fā)布了一份《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》。公告中稱(chēng)，在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后，公司自查發(fā)現(xiàn)：2018年之前，康美藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)成本，費(fèi)用及款項(xiàng)收付方面存在賬實(shí)不符的情況。

由于核算錯(cuò)誤，康美藥業(yè)2017年財(cái)務(wù)報(bào)表多計(jì)入貨幣資金299．44億，營(yíng)業(yè)收入多計(jì)88．98億元，凈利虛增19．51億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由18．43億元轉(zhuǎn)為－48．4億元。

值得注意的是，康美藥業(yè)2017年年報(bào)中存在“貨幣資金”多計(jì)、“營(yíng)業(yè)收入”多算等共計(jì)14個(gè)會(huì)計(jì)錯(cuò)誤。

面對(duì)不翼而飛的300億貨幣資金，康美藥業(yè)試圖如何掩蓋？這個(gè)賬怎么平？根據(jù)康美藥業(yè)公告中的解釋?zhuān)�調(diào)減貨幣資金300億，另一方面調(diào)增存貨195億（包括庫(kù)存商品178億和開(kāi)發(fā)成本18億），調(diào)減凈利潤(rùn)36億（包括2016年凈利潤(rùn)追溯調(diào)整15億和2017年凈利潤(rùn)追溯調(diào)整21億），增加關(guān)聯(lián)方占用57億，增加6．41億應(yīng)收帳款，增加6．32億在建工程。

對(duì)于這種明顯的財(cái)務(wù)造假，有業(yè)內(nèi)資深財(cái)務(wù)人士表示，目前康美藥業(yè)還未對(duì)2015年及之前的報(bào)表進(jìn)行調(diào)整，建議再查查這之前是否有進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)或財(cái)務(wù)造假。

“經(jīng)追溯調(diào)整后的2017年和2018年的中藥飲片以及中藥材貿(mào)易收入（簡(jiǎn)稱(chēng)“中藥收入”在47億左右，按康美藥業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展，2011年到2015年的中藥收入應(yīng)低于2017年和2018年的營(yíng)業(yè)收入，但目前從財(cái)報(bào)中看到的是，2011年到2016年中藥收入從49．5億一直增長(zhǎng)到2016年的104．92億，也就是說(shuō)2011年到2015年的中藥收入有部分可能是假的”。

并且該人士認(rèn)為，對(duì)于這300億的貨幣資金差錯(cuò)，可以根據(jù)公司后來(lái)調(diào)整的科目去逐一核查，關(guān)聯(lián)方往來(lái)資金和實(shí)際占用資金可以對(duì)銀行流水進(jìn)行地毯式核查。存貨一下子增加了195億，那就去盤(pán)點(diǎn)，是否真有這么多？還有開(kāi)發(fā)成本、在建工程、銷(xiāo)售費(fèi)用等的增加，都可以去實(shí)際看工程進(jìn)度，評(píng)估其合理性。

另外對(duì)于貨幣資金突然減少300億的問(wèn)題，某會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人表示，貨幣資金一般很難造假，審計(jì)中需要銀行提供的函證，大額銀行函證不收回來(lái)，是不能出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的報(bào)告。實(shí)踐中確實(shí)會(huì)有企業(yè)和銀行里的人串通或者收買(mǎi)事務(wù)所，函證沒(méi)收回來(lái)也出具審計(jì)報(bào)告；或者收到了但實(shí)際上卻是與銀行竄通好出具的函證。

有銀行人士對(duì)記者指出，大客戶(hù)與銀行的關(guān)系都特別好，為了“服務(wù)好”大客戶(hù)，讓底層員工出個(gè)函證這種事，并不難�！耙部梢酝ㄟ^(guò)走賬資金的方式，就是出財(cái)報(bào)前，臨時(shí)用其他一些地方的資金轉(zhuǎn)到銀行賬戶(hù)上，這個(gè)時(shí)候讓銀行開(kāi)好函證，過(guò)了這些天，又轉(zhuǎn)走了，相當(dāng)于賬戶(hù)上實(shí)際還是沒(méi)有這么多錢(qián)”。

對(duì)于這種操作方式，上述會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人認(rèn)為，理論上大額資金進(jìn)出，停留時(shí)間較短，我們審計(jì)都會(huì)評(píng)估為異常情況，很容易查。而且截止性測(cè)試也能看出來(lái)，大額資金進(jìn)出審計(jì)也是要查的�！翱傊�，貨幣資金的真實(shí)性在審計(jì)中要查清楚，其實(shí)很容易，最大的可能性就是事務(wù)所故意為之，同時(shí)又有銀行的人員配合。另外，補(bǔ)洞資金的話，至少得一兩個(gè)月之后，才可能不大明顯”。

“查貨幣資金這種都是安排剛畢業(yè)1到2年的小朋友做的，沒(méi)啥難度”，該會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人再次說(shuō)道。

面對(duì)“消失的300億”，上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、銀行以及券商等機(jī)構(gòu)，都在其中扮演了怎樣的角色？投資者需要一個(gè)真相。

財(cái)聯(lián)社（上海，記者萬(wàn)佳麗）