“醫(yī)療大健康有潛力超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)成為股權(quán)投資的第一大糧倉(cāng)�！�

作者：羅賓編輯：tuya出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

據(jù)公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，在第二十屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇上，華蓋資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)許小林在題為“醫(yī)療大健康終將成為投資界第一大糧倉(cāng)”的主題演講中分享了對(duì)當(dāng)前醫(yī)療大健康投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的思考。

許小林援引了王辰院士于一個(gè)月前中關(guān)村論壇上的總結(jié)：“醫(yī)療大健康會(huì)是未來(lái)中國(guó)最大的產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有之一�！彼�還表示，下一個(gè)十年，醫(yī)療大健康有潛力超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)成為股權(quán)投資的第一大糧倉(cāng)。

據(jù)中國(guó)人的健康大數(shù)據(jù)，在慢性病領(lǐng)域，中國(guó)十幾億人口中有2．7億高血壓人口，脂肪肝潛在患者是1．2億；中國(guó)平均每10秒就有一人罹患癌癥，每30秒就有一人死于心血管疾病。

再到中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)的投入。全球一半的創(chuàng)新藥市場(chǎng)來(lái)自于美國(guó)的研發(fā)，其次是歐洲、日本、以色列，我國(guó)雖然創(chuàng)新藥企數(shù)量快速擴(kuò)大，但在研品種全球占比依然很低，意味著創(chuàng)新藥的空間還有很多。

許小林曾公開(kāi)分享過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)：過(guò)去頭部基金都是綜合化的基金，但深耕醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)一定要走專業(yè)化路線�，F(xiàn)在，很多醫(yī)療基金是百分之百配置了醫(yī)療公司，專業(yè)化有了實(shí)質(zhì)的體現(xiàn)。但許小林表示，如果僅僅像過(guò)去一樣認(rèn)為可以靠上市賺錢，在今天遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

他著重提到了醫(yī)療健康投資中不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。首先，港交所、上�？苿�(chuàng)板的上市規(guī)則使大批生物醫(yī)藥企業(yè)能比以往更快上市，上市時(shí)間表從過(guò)去的8到10年縮短到可能3年即可上市，這就不可否認(rèn)這個(gè)行業(yè)存在很大泡沫了。估值較高的情況下，醫(yī)藥被投企業(yè)仍然顯示出“供不應(yīng)求”的局面。

從醫(yī)藥創(chuàng)新的本質(zhì)上看，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)的實(shí)際成功率也有風(fēng)險(xiǎn)。很多人認(rèn)為新藥進(jìn)入一期臨床后，最終的成功率會(huì)很高，但在美國(guó)，新藥進(jìn)展到一期臨床到研發(fā)成功的概率是9％；在中國(guó)，這些產(chǎn)品的獲批成功率達(dá)到30％。CDE（藥品審評(píng)中心）的專家曾表示，中國(guó)藥品研發(fā)的臨床試驗(yàn)時(shí)間與美國(guó)還有很大差距，美國(guó)的平均臨床時(shí)間是7年，而中國(guó)平均是4年時(shí)間，其中有很多免去了臨床二期、三期試驗(yàn)。許小林認(rèn)為，現(xiàn)在的研發(fā)看似“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，但此現(xiàn)象是否能持續(xù)，還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。

第三，醫(yī)療行業(yè)空間很大，是不是可以把所有的錢都投到這個(gè)行業(yè)里，獲取巨大收益？許小林表示，醫(yī)療行業(yè)永遠(yuǎn)是慢生意，即使很多機(jī)構(gòu)在過(guò)去賺了快錢，也不會(huì)改變行業(yè)的特點(diǎn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)行業(yè)的燒錢、擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的做法在醫(yī)療行業(yè)并不能通用。一款藥品從實(shí)驗(yàn)室到患者手中平均要12年時(shí)間，這是燒錢也改變不了的規(guī)律。

最后，許小林總結(jié)了華蓋對(duì)醫(yī)療行業(yè)機(jī)會(huì)的主要判斷。第一，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示醫(yī)藥公司研發(fā)投入幾乎每年都在上漲，預(yù)期在十年后，A股醫(yī)藥上市公司研發(fā)費(fèi)用可能會(huì)突破萬(wàn)億。因?yàn)槌�了研發(fā)，發(fā)展沒(méi)有其他捷徑。

第二，中國(guó)可能很快會(huì)出現(xiàn)萬(wàn)億市值的上市公司。A股的公司靠研發(fā)推動(dòng)的創(chuàng)新藥公司市值過(guò)萬(wàn)億只是時(shí)間問(wèn)題。全球最大的醫(yī)藥企業(yè)強(qiáng)生市值從1000億美元到4000億美元經(jīng)歷了20年，但恒瑞從1000億元市值到4000億只用了5年時(shí)間，中國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)速度優(yōu)于全球。

第三，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在太依賴于醫(yī)保，大家在健康險(xiǎn)、醫(yī)療信息化中的布局還很少，但這兩大領(lǐng)域中一定會(huì)出現(xiàn)巨頭企業(yè)。美國(guó)在這些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了千億和百億美元市值的公司，中國(guó)的同類細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)也開(kāi)始有這樣的苗頭。

第四，中國(guó)有五千多家醫(yī)藥企業(yè)、三萬(wàn)多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和十幾萬(wàn)家連鎖藥店，未來(lái)這些小、散、亂的情況一定會(huì)通過(guò)并購(gòu)來(lái)改變。所以醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)會(huì)成為主流趨勢(shì)。