《投資者網(wǎng)》喬丹

為消費者種下“希望”的雍禾醫(yī)療（02279.HK），正面臨著越來越高的成本和日益激烈的競爭。

近期，雍禾醫(yī)療發(fā)布了2023年中報，顯示上半年營收增長11%，但凈利潤卻同比下跌1383%，延續(xù)了去年的頹勢。

盡管業(yè)績壓力重重，雍禾醫(yī)療仍表示要繼續(xù)擴張。財報顯示，目前公司在全國已經(jīng)擁有72家植發(fā)醫(yī)療機構，預計到2023年底，公司全國的植發(fā)醫(yī)療機構數(shù)量可接近85家。

報告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療還在經(jīng)營模式上作了調(diào)整和升級，主要為了適應市場變化和提升競爭力的重要舉措。然而，高額的營銷費用和不斷增長的運營成本，無疑也給公司的盈利帶來了壓力。

虧損加重

作為植發(fā)行業(yè)的佼佼者，雍禾醫(yī)療于2021年12月成功上市，成為了首家登陸資本市場的植發(fā)企業(yè)，并在近幾年實現(xiàn)了規(guī)模的飛速擴張。

根據(jù)財報，截至2023年上半年，雍禾醫(yī)療已擁有72家植發(fā)醫(yī)療機構，覆蓋了全國68個城市，構建起龐大的連鎖毛發(fā)醫(yī)療網(wǎng)絡。特別是在北京、上海、廣州及深圳等地，雍禾醫(yī)療擁有14家史云遜健發(fā)機構，成為中國最大及覆蓋城市最廣的連鎖毛發(fā)醫(yī)療集團。報告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療為7.3萬名患者提供了服務，較2022年同期增長了23%。

然而，令人遺憾的是，盡管雍禾醫(yī)療的規(guī)模取得了突破性的進展，但業(yè)績并未能同步提升。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，雍禾醫(yī)療的營收達到了8.28億元，同比增長了11%。然而，凈利潤卻出現(xiàn)了虧損，高達2.26億元，同比下降1383%。令人驚訝的是，公司毛利率也從上年同期的64%下降至56%，凈利潤率則從2%降至-27%。毛利率及凈利率均是近五年來的最低水平。

事實上，雍禾醫(yī)療的盈利頹勢從2022年便開始顯現(xiàn)。2022年，公司營收14.13億元，同比降35%，凈利潤虧損-8586萬元，同比降171%。在此之前，從2018年至2021年，公司的營收及凈利潤一直保持在一個相對穩(wěn)定的增長態(tài)勢。然而，自2022年開始，公司出現(xiàn)了虧損的情況。而到了2023年上半年，虧損的情況開始加劇。

雍禾醫(yī)療的收入主要來源于植發(fā)醫(yī)療服務以及醫(yī)療養(yǎng)固服務兩項業(yè)務。2023年上半年，這兩項業(yè)務的營收占比分別為77%、21%。然而，在這期間，這兩項業(yè)務患者的平均消費均出現(xiàn)下滑。其中，植發(fā)患者的平均消費從上年同期的2.63萬元降至2.26萬元，而醫(yī)療養(yǎng)固患者的人均消費則從4886元降至4212元。

與此同時，雍禾醫(yī)療2023年上半年的銷售及服務成本為3.6億元，較上年同期增長35%。兩項主要業(yè)務的人均消費都在降低，加之銷售成本居高不下，使得雍禾醫(yī)療即便在規(guī)模上取得了巨大的成功，但在盈利方面仍面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。

變更計價模式

雍禾醫(yī)療在銷售及營銷方面的投入相當巨大，這在很大程度上蠶食了公司的凈利潤。2023年上半年，公司銷售及營銷開支為4.98億元，占總營收的60%。費用同比上年增長了28%。細看這筆費用的構成，員工成本及差旅開支成為了主要的構成部分，分別為3.45億元和1.27億元。

對于該項費用的增長，雍禾醫(yī)療在財報中表示，主要系為了加強品牌認知度及提升品牌價值，增加了線上渠道的廣告投放所致。

拉長周期來看，可以發(fā)現(xiàn)雍禾醫(yī)療在銷售及營銷方面的投入一直保持在高水平。2018年至2022年，公司的該項費用分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元、10.73億元，7.67億元。

然而，與高額的銷售及營銷投入形成鮮明對比的是，雍禾醫(yī)療在研發(fā)方面的投入?yún)s相對較少。2018年至2023年上半年，其研發(fā)開支分別為780.7萬元、886.9萬元、1181.5萬元、1416.3萬元、1849.5萬元、1302.5萬元。

從雍禾醫(yī)療的經(jīng)營情況來看，公司曾通過大力度的營銷策略，在競爭激烈的市場環(huán)境中突顯出差異化競爭優(yōu)勢，從而實現(xiàn)快速擴張。然而，如今大量的銷售及營銷資金難以帶來凈利潤的增長，同時給公司的盈利帶來壓力。

為了改善盈利狀況，雍禾醫(yī)療開始對經(jīng)營模式進行重大調(diào)整。其中，最引人注目的變化是計價方式的調(diào)整。

財報顯示，為了讓價格透明化，2023年2月，雍禾醫(yī)療全面升級植發(fā)業(yè)務的價格體系，從傳統(tǒng)以毛囊數(shù)量為主導的計價方式，升級為由毛囊種植區(qū)間和醫(yī)生等級為依據(jù)的“一口價”定價模式，避免出現(xiàn)繳費后加價、術中加價等行業(yè)陋象。同時，公司擴大植發(fā)業(yè)務的價價格區(qū)間，滿足不同患者的植發(fā)需求，有效減少患者術前決策成本，提高到院轉化效率。

雍禾醫(yī)療還在發(fā)展女性客戶上作出了努力，公司在財報中表示，針對女性客戶的增長、脫發(fā)人群年輕化以及大眾對毛發(fā)健康關注度逐步提升等情況，制定了針對個性化養(yǎng)固業(yè)務的品牌內(nèi)容營銷策略。

另外，雍禾醫(yī)療在醫(yī)療服務能力上也進行了升級。財報顯示，2023年4月，公司全面升級發(fā)展戰(zhàn)略，引入“好醫(yī)生·一人一案”理念，根據(jù)每位患者的獨特需求和情況，為其提供量身定制的醫(yī)療方案。截至2023年6月30日，公司建立了一支由1657人組成的專業(yè)的醫(yī)療團隊。

其中，雍禾醫(yī)療新的計價方式受到了民生證券和德邦證券的積極評價。民生證券認為，公司按照醫(yī)生分級收費的方式提升了品牌信任度，使客戶結構向著高質(zhì)量方向發(fā)展。德邦證券則表示，公司推行的一口價新價格體系明顯降低了客單價，有望吸引更多潛在客戶。（思維財經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標題 : 雍禾醫(yī)療虧損增加 尋求變革采取“一口價”計價模式