2．4 政策監(jiān)管

2016年《“十三五”衛(wèi)生與健康規(guī)劃》將口腔健康納入常規(guī)體檢，增強(qiáng)居民口腔健康意識(shí)的同時(shí)也鼓勵(lì)社會(huì)力量發(fā)展口腔保健服務(wù)。

在2019年的《健康口腔行動(dòng)方案》中，直接提出開(kāi)展“減糖”轉(zhuǎn)型行動(dòng)，通過(guò)加強(qiáng)健康教育，控制危險(xiǎn)因素，強(qiáng)調(diào)減少含糖飲料、高糖食品攝入，推進(jìn)公共場(chǎng)所禁煙，對(duì)長(zhǎng)期咀嚼檳榔等高危行為進(jìn)行干預(yù)等，促進(jìn)群眾養(yǎng)成健康的行為和生活方式。國(guó)家政策不僅對(duì)居民健康觀念進(jìn)行引導(dǎo)，還對(duì)口腔醫(yī)療行業(yè)進(jìn)行規(guī)范。

2019年國(guó)家衛(wèi)健委辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)國(guó)家口腔醫(yī)學(xué)中心和國(guó)家口腔區(qū)域醫(yī)療中心設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)的通知》，衛(wèi)健委組織制定《國(guó)家口腔醫(yī)學(xué)中心設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》和《國(guó)家口腔區(qū)域醫(yī)療中心設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》，優(yōu)化口腔醫(yī)療資源的區(qū)域布局、完善口腔醫(yī)療服務(wù)體系的頂層設(shè)計(jì)。

2022年9月國(guó)家醫(yī)療保障局還發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)和耗材價(jià)格專項(xiàng)治理的通知》，隨著生活水平的提高和人口老齡化程度的加深，我國(guó)種植牙需求連續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，同時(shí)該領(lǐng)域收費(fèi)不規(guī)范、費(fèi)用負(fù)擔(dān)重等問(wèn)題也日益成為民生痛點(diǎn)之一，該通知表明將對(duì)口腔種植收費(fèi)實(shí)施綜合治理，群眾種牙費(fèi)用將會(huì)有效下降。

圖：中國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)

國(guó)家意識(shí)到了口腔健康的重要性，所以《“健康中國(guó)戰(zhàn)略2030”規(guī)劃綱要》有了口腔健康的提法，《中國(guó)防治慢性病中長(zhǎng)期規(guī)劃（2017－2025年）》也把口腔健康列入規(guī)劃，這是國(guó)家層面對(duì)口腔健康給予的必要的重視。

“十四五”期間，我國(guó)主要省份也提出了健康口腔行動(dòng)方案的目標(biāo)。其中，北京、天津、河北等省市均提出了至2025年末的發(fā)展目標(biāo)，包括12歲兒童患齲率、12歲兒童齲齒充填治療比、兒童窩溝封閉服務(wù)覆蓋率、成人每天2次刷牙率和65－74歲老年人存留牙數(shù)。此外，四川省則是提出了至2030年的發(fā)展目標(biāo)。

圖 我國(guó)主要省份健康口腔行動(dòng)方案的目標(biāo)

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 《健康口腔行動(dòng)方案（2019－2025年）》

第三章 行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)

3．1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 新浪財(cái)經(jīng)

牙科醫(yī)療行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P／S市銷率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV／CAC（客戶終身價(jià)值／客戶獲得成本）、P／GMV、P／C（customer）、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3．2 行業(yè)發(fā)展

如今我國(guó)人口老齡化的加快以及口腔科患病人數(shù)的增加，境內(nèi)口腔科相關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)口腔器械行業(yè)的需求持續(xù)增加，口腔器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

（1）口腔醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)需求分析

我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)需求巨大，口腔醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模近千億。由于口腔醫(yī)療兼容了健康和美麗的概念，屬于消費(fèi)升級(jí)型產(chǎn)品，因此，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與居民保健意識(shí)的增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)處于快速增長(zhǎng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

（2）口腔醫(yī)療行業(yè)潛力分析

口腔醫(yī)療行業(yè)兼容了健康和美麗的概念，具有很好的市場(chǎng)概念和運(yùn)作空間，無(wú)論是從人口的數(shù)量、口腔疾病的普遍性，還是從牙醫(yī)的市場(chǎng)需求狀況，口腔產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系、合作、互補(bǔ)性等方面考慮，不管是現(xiàn)在還是將來(lái)，隨著人們經(jīng)濟(jì)生活、文化消費(fèi)水平的提高以及對(duì)口腔健康的認(rèn)識(shí)，我國(guó)的口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)都是一個(gè)快速發(fā)展、具有巨大潛力的市場(chǎng)。

2016－2021年中國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)。2021年中國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為1461億元，同比增長(zhǎng)16．2％。隨著人口老齡化和口腔健康意識(shí)的提高，消費(fèi)者對(duì)口腔醫(yī)療服務(wù)的需求不斷增長(zhǎng)，未來(lái)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)大。

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3．3 驅(qū)動(dòng)因素

（1）我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)需求巨大

由于口腔醫(yī)療兼容了健康和美麗的概念，屬于消費(fèi)升級(jí)型產(chǎn)品，因此，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與居民保健意識(shí)的增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)處于快速增長(zhǎng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)�？谇会t(yī)療具有很好的市場(chǎng)概念和運(yùn)作空間，2008－2017年十年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18％。保守以15％的復(fù)合增速計(jì)算。

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行《第四次全國(guó)口腔健康流行性病學(xué)調(diào)查報(bào)告》

我們距離其他的一些國(guó)家，差距還很大，缺口很大，發(fā)展的前景也很大。除了牙醫(yī)數(shù)量以外，人們用于口腔治療的人均支出更是少的可憐，只有韓國(guó)的5％左右。

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（2）社會(huì)辦醫(yī)政策扶持下，民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)處于蓬勃發(fā)展階段

近年來(lái)，國(guó)家允許口腔醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)引入多元化經(jīng)營(yíng)主體的政策先后出臺(tái)，口腔醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)從單一的公有制向多元化轉(zhuǎn)變，口腔醫(yī)療因?yàn)樯虡I(yè)性、美容性、康復(fù)性的特點(diǎn)，民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，已占據(jù)我國(guó)口腔醫(yī)療市場(chǎng)的半壁江山。

（3）老齡化加劇、消費(fèi)升級(jí)、資本支持等因素推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展

隨著我國(guó)步入老齡社會(huì)，社會(huì)人口結(jié)構(gòu)中患牙齒缺失、口腔疾病等疾患病例的比例大幅增加。其次，國(guó)民收入的不斷增加帶來(lái)居民消費(fèi)水平提高，口腔醫(yī)療相關(guān)的治療、美容等服務(wù)需求也在擴(kuò)大。另外，口腔醫(yī)療行業(yè)的高成長(zhǎng)性和高毛利率吸引社會(huì)資本不斷涌入，強(qiáng)大持續(xù)的資金支持下，國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)紛紛走向了快速擴(kuò)張之路，以盡快搶占空白市場(chǎng)。

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