動脈網(wǎng)獲悉，2020年7月28日，云南健之佳健康連鎖店股份有限公司申請在上交所主板上市。這也是健之佳在2017年申請上市之后，又一次沖擊上交所主板。

2017年5月15日，健之佳首次報送上市申請招股說明書，之后在同年10月又進(jìn)行了說明書的修改并重新報送。但是到2018年1月，證監(jiān)會宣布對健之佳的上市申請終止審查。

前兩次沖擊未果的健之佳并沒有放棄上市，2018－2019年，屢有健之佳接受上市輔導(dǎo)的消息傳出。2019年6月17日，紅塔證券向云南證監(jiān)局提交了《云南健之佳健康連鎖店股份有限公司首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作總結(jié)報告》。報告稱，輔導(dǎo)工作起到了很好的效果，經(jīng)輔導(dǎo)小組綜合評定，健之佳已符合上市條件，健之佳已具備了向證監(jiān)會報送首次公開發(fā)行A股的資格。

從健之佳本次招股書中披露的數(shù)據(jù)也可以看出，健之佳正扎根于西南地區(qū)，持續(xù)以線上線下相結(jié)合的方式拓寬自己的覆蓋面積。并且近幾年的營收和凈利潤都保持持續(xù)增長。

那么本次健之佳是否能乘著這股醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的上市大潮，最終成功上市？

西南地區(qū)的醫(yī)藥服務(wù)提供者

健之佳主要從事藥品、保健食品、個人護(hù)理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康產(chǎn)品的連鎖零售業(yè)務(wù)，并提供相關(guān)專業(yè)服務(wù)。歷經(jīng)多年逐步發(fā)展和積累，公司從昆明起步發(fā)展，立足云南，涵蓋云南、重慶、四川、廣西等區(qū)域，專注扎根西南，依托較為完善的連鎖零售網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)醫(yī)藥服務(wù)實力，構(gòu)筑核心競爭優(yōu)勢，形成穩(wěn)步走向全國的發(fā)展戰(zhàn)略趨勢，構(gòu)建了以藥品銷售為主、健康護(hù)理和便利品銷售為輔，直營連鎖藥品門店實體零售為核心，與電商經(jīng)營有機結(jié)合的商業(yè)模式和多元化社區(qū)健康服務(wù)生態(tài)圈，成為具有較強區(qū)域競爭實力的全國性知名健康連鎖零售企業(yè)。

健之佳憑借行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的營運管理技術(shù)、高效的物流體系和不斷優(yōu)化的信息系統(tǒng)三大支柱，聯(lián)合佳e購、APP、微商城、官網(wǎng)、第三方平臺等電商工具，搭建以會員為核心的全渠道營銷平臺，打造集合了社區(qū)專業(yè)便利藥房、中醫(yī)診所、社區(qū)診所、體檢中心和便利店等業(yè)態(tài)的多元化社區(qū)健康服務(wù)生態(tài)圈。

在商務(wù)部市場秩序司公布的“2018 年藥品零售企業(yè)銷售總額前100位排序”名單中，健之佳排名第13位；在《中國藥店》雜志公布的“2018－2019年度中國藥店價值榜100強”中，排名第15位。

截至2019年12月31日，健之佳擁有1，539家直營社區(qū)專業(yè)便利藥房、4家直營中醫(yī)診所、2家直營社區(qū)診所、1家直營體檢中心、206家直營便利店和20家加盟便利店，直營門店總經(jīng)營面積為25．34萬平方米，會員人數(shù)超過1000萬人。2019年度，健之佳會員消費金額占銷售額的比例超過70％。

近兩年，健之佳的線下門店數(shù)量仍然在持續(xù)擴張中，并且擴張速度逐漸加快。2017、2018、2019年度分別凈增門店數(shù)121、201、246家，增速較快。

健之佳的線下門店集中在西南四省，尤其是云南地區(qū)，基本已經(jīng)實現(xiàn)了云南省的全面覆蓋。但是另一方面，過于集中的業(yè)務(wù)布局也為健之佳的業(yè)務(wù)拓展帶來一定的隱患。

截至2019年12月31日，健之佳在云南地區(qū)的直營門店數(shù)量公司直營門店總數(shù)的84．30％；來源于云南省的主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重為84．53％。無論從門店規(guī)模還是創(chuàng)收能力，云南地區(qū)是其經(jīng)營的核心區(qū)域。與云南地區(qū)相較，健之佳在廣西、四川和重慶等經(jīng)營區(qū)域仍處于開發(fā)階段，直營門店數(shù)量與市場份額均較低。與同行業(yè)可比公司相比，經(jīng)營區(qū)域覆蓋范圍存在一定差距。

線下藥店仍是主角

健之佳主要通過直營門店實現(xiàn)藥品、保健食品、個人護(hù)理品、家庭健康用品、日用消耗品及便利食品等產(chǎn)品的零售，為消費者提供健康、專業(yè)和便利的服務(wù)。此外，公司還通過官網(wǎng)商城、電商平臺旗艦店、微信公眾號及手機移動端等多渠道發(fā)展電商業(yè)務(wù)，同時探索和發(fā)展醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)模式。

線下：目前健之佳的連鎖門店主要分布于云南、重慶、廣西和四川地區(qū)，包含社區(qū)專業(yè)便利藥房、中醫(yī)診所、社區(qū)診所、體檢中心和便利店等多種業(yè)態(tài)。同時通過線下的實體店吸收廣大會員，為顧客提供個性化服務(wù)和整體健康解決方案。

線上B2C：隨著醫(yī)藥連鎖行業(yè)及電商業(yè)態(tài)的發(fā)展，為迎合現(xiàn)代消費者的網(wǎng)購需求，健之佳自建健之佳健康藥房網(wǎng)，并在第三方平臺如京東商城、天貓、蘇寧易購、拼多多開設(shè)旗艦店。B2C業(yè)務(wù)充分發(fā)揮了其現(xiàn)有的資源優(yōu)勢，同時擴大其業(yè)務(wù)覆蓋范圍。

移動端：近年來健之佳開拓了手機移動端購物的醫(yī)藥銷售渠道，消費者登錄健之佳健康藥房微信公眾號內(nèi)嵌的手機商城購物，可與線下實體店共享會員權(quán)益。

O2O：為了實現(xiàn)線上線下、手機端、第三方電子商務(wù)平臺等模式的交互，并實現(xiàn)營銷、客戶開發(fā)、會員服務(wù)、信息共享、商品交易、商品支付、移動醫(yī)療等

當(dāng)然，從整體業(yè)務(wù)比例上看，線下門店銷售仍然是健之佳的主要營收渠道。網(wǎng)絡(luò)平臺在2019年占其總體業(yè)務(wù)的比例，只有5．98％，基本還處于發(fā)展早期。

營收持續(xù)增長，未來繼續(xù)拓寬門店

從營收上看，2017－2019三年的時間內(nèi)，健之佳的整體營收一直處在持續(xù)增長的狀態(tài)中。而且在2018－2019年度的增長率達(dá)到了27．6％。在營收增長的同時，健之佳的營業(yè)利潤也保持穩(wěn)定增長。2019年凈利潤超過1．66億元。

但是另一方面，健之佳的高負(fù)債率也為公司未來發(fā)展帶來了一定的隱患。2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別達(dá)62．89％、62．51％及67．23％，隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，若出現(xiàn)銀行壓縮公司信貸規(guī)模，則會給公司資金管理帶來一定壓力，使公司面臨一定的償債風(fēng)險。

健之佳本次上市，預(yù)計募集資金約9．2億元。其中，新開門店仍然是健之佳下一步的主要發(fā)力方向。同時，另有部分資金分配于整體業(yè)務(wù)的數(shù)字化升級，包括數(shù)字化系統(tǒng)的搭建（醫(yī)藥連鎖信息服務(wù)項目）和電商平臺的搭建（多渠道多業(yè)態(tài)營銷平臺建設(shè)項目）

作者：郝翰