頭部機構紅杉資本正頻繁成為各大投資榜單的佼佼者。

新近發(fā)布的《2020胡潤全球獨角獸活躍投資機構百強榜》，紅杉資本以投資全球1／5獨角獸的成績，再度蟬聯(lián)第一，成為全球最成功的獨角獸投資機構。

更值得關注的是，不久前發(fā)布的《2019－2020年度醫(yī)藥健康領域投資競爭力榜單》，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代收獲無數(shù)行業(yè)領頭羊的紅杉中國，在這一專業(yè)細分領域也強勢登榜，展示了這家頭部投資機構在醫(yī)療垂直領域的深度布局。

事實上，紅杉從不掩飾對數(shù)字技術與醫(yī)療健康融合發(fā)展的興趣。今年兩會期間，紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬提交了5份提案，其中3份與醫(yī)療相關。他在提案中呼吁，醫(yī)療衛(wèi)生機構重視大數(shù)據(jù)和人工智能的應用，在醫(yī)療資源投入上要“軟硬兼施”，利用好數(shù)字化、信息化，提升中國醫(yī)療整體供給能力。

某種程度上，疫情推動數(shù)字技術與醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的互動與融合走到了聚光燈下。在紅杉中國合伙人周逵看來，疫情正在讓公眾“更關注健康、關注醫(yī)生、關注醫(yī)療”，而且加快了整個社會的反思深度和產(chǎn)業(yè)進步速度。

當然，于紅杉而言，數(shù)字健康的故事并非今日寫就，因為它早已在行業(yè)進入大眾視野之前，完成產(chǎn)業(yè)生態(tài)構建。

如果拆解這家頭部投資機構在數(shù)字健康領域的版圖，可以從中窺見中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的完整脈絡，并有望尋找到數(shù)字健康產(chǎn)業(yè)何去何從。

布局超10年，拼出完整產(chǎn)業(yè)鏈

紅杉在數(shù)字健康領域布局的部分企業(yè)

數(shù)字技術與健康領域的融合并不是新近才出現(xiàn)。上世紀80年代就可見醫(yī)療信息化的線索，但直到進入21世紀第二個十年，才出現(xiàn)更多新科技在醫(yī)療領域的應用。創(chuàng)新活力的釋放，某種程度上是政策與技術的一場“合流”。

2013年10月，國務院公布《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》，其中明確了健康服務業(yè)的內(nèi)涵，主要包括醫(yī)療服務、健康保險，以及藥品、醫(yī)療器械、保健品等支撐產(chǎn)業(yè)。到2020年，建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結構合理的健康服務業(yè)體系。屆時，健康服務業(yè)總規(guī)模將達到8萬億元以上。

紅杉在數(shù)字健康領域生態(tài)體系的搭建便始于2013年。梳理其投資脈絡不難發(fā)現(xiàn)，這家頭部投資機構始終循著政策改革與技術創(chuàng)新兩條線路交織前行，其投資路徑也是中國醫(yī)改和醫(yī)療技術創(chuàng)新的時代縮影。

公開信息顯示，在2014年至2015年，紅杉相繼完成了對醫(yī)聯(lián)、企鵝杏仁、圓心科技的A輪投資。紅杉資本中國基金董事總經(jīng)理翟佳曾在投資構建醫(yī)生互聯(lián)網(wǎng)平臺的醫(yī)聯(lián)時稱，“產(chǎn)品的切入點非常sharp”。這句話，事實上承載了紅杉當時對國內(nèi)移動醫(yī)療領域的重要判斷，因為醫(yī)生是整個醫(yī)療環(huán)節(jié)中最重要的節(jié)點，抓住了醫(yī)生就抓住了最關鍵之處。

乘著政策的東風，這幾家企業(yè)在幾年間均迅速成長為獨角獸。以微醫(yī)為例，紅杉對其關注始于2007年，但當時還叫“掛號網(wǎng)”，其業(yè)務與現(xiàn)在有所差異。直到2015年，在紅杉的支持下，微醫(yī)將業(yè)務條線梳理得更加清晰，形成了當下的聚焦方向。如今，據(jù)微醫(yī)官方數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，企業(yè)已擁有12家實體醫(yī)療機構和22家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，連接了全國7200多家醫(yī)院，24萬余名醫(yī)生和超過2億用戶。

不過，市場對這類企業(yè)的未來仍有想象空間。根據(jù)Forrester Research預測，2020年虛擬醫(yī)療服務的訪問量將飆升至10億人次。

抓住了醫(yī)療服務數(shù)字化這個創(chuàng)新鏈條的起點，紅杉按圖索驥，一路向產(chǎn)業(yè)鏈上游追溯，在創(chuàng)業(yè)公司對醫(yī)院實體的數(shù)字化升級中，挖掘出神州醫(yī)療、森億智能等一批具有潛力的醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司。之后，基于數(shù)據(jù)平臺的AI應用從中自然生長出來，推想科技、體素科技的影像AI服務便是如此。

時間推移，醫(yī)藥改革的進程也在向前推進。2017年10月，中共中央辦公廳和國務院辦公廳聯(lián)合發(fā)布《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，進一步探索建立藥品專利鏈接等制度改革。

紅杉在藥物層面的布局呈現(xiàn)兩種路徑。向上，對創(chuàng)新鏈的探索持續(xù)向藥物供應鏈、新藥申報、診所運營等環(huán)節(jié)延伸。這其中，如今發(fā)展為獨角獸的小藥藥，將數(shù)字技術有效應用于藥物供應鏈優(yōu)化，創(chuàng)造了效率提升的正向價值，因此獲得紅杉青睞。同樣進入紅杉視野的還包括，服務藥企新藥注冊申報的藥研社，以及通過SaaS平臺提升牙科診所運行效率的菲森科技。

另一路經(jīng)，紅杉選擇向下深耕更底層的藥物研發(fā)，收獲晶泰科技、深度智耀、星亢原三家AI制藥企業(yè)，他們可以從根源上為提升新藥研發(fā)速率提供關鍵助力。

更新的機會來自于最近兩年，隨著人均壽命不斷增長，人們對覆蓋看病、問診、用藥的健康險呈現(xiàn)剛性需求，紅杉中國在其中成功布局了暖哇科技、圓心惠保等健康險領域的科技企業(yè)。

至此，紅杉以數(shù)字技術為土壤，架構起的數(shù)字醫(yī)療服務、數(shù)字醫(yī)藥流通、數(shù)字醫(yī)療保險、數(shù)字健康管理幾大板塊為基礎的系統(tǒng)生態(tài)網(wǎng)絡，初見形態(tài)。過程中，紅杉收獲十余家頭部企業(yè)，4家獨角獸。這場布局，耗時10余年，但紅杉中國仍認為故事才剛剛開始。

紅杉資本中國基金董事總經(jīng)理楊云霞稱，精準醫(yī)療正在引領大家走向生命數(shù)字化的進程，以基因技術、大數(shù)據(jù)為主線，為傳統(tǒng)醫(yī)療健康提供預測、輔助診斷和個性化治療手段，是醫(yī)療健康未來幾年的方向。

做足夠有耐心的長跑選手

2020年6月，圓心科技完成D輪融資，紅杉從天使輪至今，完整參與了它每一輪融資歷程。

2014年底，何濤從健一網(wǎng)離職，第二天就接到了來自紅杉中國的電話。彼時，他幾乎還沒有成型的商業(yè)邏輯，產(chǎn)品模型更是無從談起，有的只有過往十多年浸潤在醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)的資深履歷。此前，他從醫(yī)藥銷售到基層醫(yī)院管理者，再一手主導了華源大藥房互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，成為當時醫(yī)藥電商里排名第一的企業(yè)。2015年，何濤正式創(chuàng)立圓心科技，紅杉成為其天使輪投資方。

事實上，紅杉在數(shù)字健康領域的投資有些相似的特質(zhì)：投資多始于A輪，并在此后不斷追加。對醫(yī)聯(lián)創(chuàng)始人王仕銳的投資也是如此。

做早期投資時，紅杉會做一份“創(chuàng)始人畫像”，翟佳記得，當時對王仕銳的核心判斷就是長短板都十分突出，“他醫(yī)學背景很深，市場感覺好，卡位準確，但缺點也很明顯，非常年輕，沒有任何獨立創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗�！辈贿^紅杉最終仍選擇支持。

值得探究的是，影響紅杉作出上述選擇的核心判斷標準是什么？翟佳提到了另一家公司以及他們近期公布的數(shù)據(jù)。

“2020世界人工智能健康云峰會”上，森億智能創(chuàng)始人張少典介紹了企業(yè)的端到端智慧醫(yī)院整體解決方案，稱可以幫助三甲醫(yī)院醫(yī)護人員每月節(jié)省600小時工時，同時為醫(yī)院在深靜脈血栓診療上實現(xiàn)37％的成本下降。

以圓心科技、醫(yī)聯(lián)和森億智能為例，翟佳闡釋了紅杉在“慢工出細活”的數(shù)字健康領域布局的價值內(nèi)核——“做對社會有價值的事”和“選能長跑的人”。

不難看出，紅杉選擇的創(chuàng)業(yè)者大多兼具數(shù)字技術與醫(yī)療的雙重背景，而投資人也需要同時具備對技術的敏銳和對醫(yī)療的深入了解。從這個角度來看，紅杉中國在數(shù)字健康領域可以高密度獲得優(yōu)質(zhì)項目，更多是其內(nèi)部協(xié)同帶來的勝利。

“投出半個互聯(lián)網(wǎng)圈”的紅杉中國，在TMT領域的投資成績已經(jīng)廣為人知，但醫(yī)療健康投資團隊，卻因行業(yè)的專業(yè)性相對隱在大眾視野之外。事實上，過去4年里，紅杉中國已有17家醫(yī)療企業(yè)上市，遍布免疫治療、基因測序、細胞治療、IVD、高值耗材等細分領域。

基于兩個板塊的投資洞察，紅杉將TMT投資人對數(shù)字技術的敏銳感知，與醫(yī)療健康投資人的醫(yī)療專業(yè)性有效融合，形成了紅杉在交叉領域獨特的投資優(yōu)勢，令很多其他機構難以企及。事實上，這只是紅杉內(nèi)部協(xié)同效應的冰山一角。在創(chuàng)投行業(yè)走向深度價值挖掘的背景下，其內(nèi)部協(xié)同的價值正顯現(xiàn)出獨有的競爭力。

如今，紅杉的數(shù)字健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)已經(jīng)完成基礎架構，而剩下的，如翟佳所說，創(chuàng)新會從產(chǎn)業(yè)鏈條上自然生長，投資人所做的是保有足夠耐心。

作者：動脈網(wǎng)