一邊是上半年業(yè)績大漲7倍的好消息，一邊是子公司被美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）列入實體清單的壞消息。

華大基因（300676．SZ）總有一種“魔力”，讓自己頻陷輿論漩渦而仍被市場關(guān)注。

自華大基因2017年上市以來，一直都讓自己處于輿論浪尖。關(guān)聯(lián)交易過多、股權(quán)質(zhì)押過高、內(nèi)部管理不規(guī)范……諸如此類的“標(biāo)簽”，都深深烙在華大基因的身上，難以去掉。

在國內(nèi)，無論是行業(yè)地位抑或是市場地位，華大基因都毋庸置疑地穩(wěn)坐行業(yè)“龍頭”寶座。公司被稱為國內(nèi)基因檢測行業(yè)的“黃埔軍�！�，不少從華大基因離職的員工都選擇創(chuàng)業(yè)，并且或多或少都與華大基因成為“競爭對手”。其中，最為有力的競爭對手就是貝瑞基因（000710．SZ）和諾禾致源。

2018年，華大基因排名全球TOP10頂尖基因測序公司的第三名，僅次于ILLUMINA和Thermo Fisher。正因如此，華大基因也被稱為“全球基因測序龍頭”。

問題也隨之而來，有投資者提出質(zhì)疑，既然華大基因號稱是全球基因測序龍頭為何營收才是ILLUMINA的1／8？為何公司總是陷于輿論漩渦，華大基因到底是做錯了什么？

壹｜疫情帶來的業(yè)績“逆襲”

華大基因在上市之初，就因“小財報大市值”而引起市場的關(guān)注。

上市后的首份年報相對“養(yǎng)眼”。彼時，華大基因的營業(yè)收入為20．96億元，同比增長22．44％；歸母凈利潤為3．98億元，同比增長19．66％。

華大基因登陸A股四個月的時間，在2017年11月14日，盤中市值突破千億，股價從發(fā)行價累計漲幅超17倍，僅次于茅臺。

可上市一年的時間，其市值便開始持續(xù)性縮水，徘徊在300億元左右。其中，在2018年10月19日公司的股價和市值跌入谷底，僅為203億元。

自此以后，華大基因的股價猶如“過山車”、市值頻頻打折，業(yè)績更是難言樂觀。

根據(jù)公司的年報數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年期間，其營業(yè)收入分別為20．96億元、25．36億元和28億元， 22．44％、21．04％和10．41％；歸母凈利潤分別為3．98億元、3．87億元和2．76億元，同比增長19．66％、下滑2．88％和下滑28．53％。

當(dāng)前，基因檢測的應(yīng)用場景領(lǐng)域主要分為三大類，即：科研級、臨床級和消費(fèi)級。科研級面向科研機(jī)構(gòu)、藥企、高等院校等；消費(fèi)級面向大眾消費(fèi)者，包括皮膚檢測等；臨床級的商業(yè)價最大，主要用于無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測、單基因遺傳病檢測等。

這些年，雖然基因檢測的技術(shù)在不斷發(fā)展，但是臨床基因檢測仍然存在著受眾面小、價格昂貴的痛點(diǎn)，使得不少人望而卻步。恰恰華大基因就是靠基因檢測來盈利的上市公司，盡管已是行業(yè)龍頭，但其業(yè)績卻始終難以令投資者樂觀。

有投資者在深交所互動易上追問華大基因，“公司以前業(yè)績不理想，但還勉強(qiáng)可看，誰知近幾年越來越差。請問，你們有沒有扭轉(zhuǎn)局勢的好措施？如有，請具體介紹一下。我們投資者心急如焚！”

華大基因針對業(yè)績持續(xù)下滑，作出“高大上”的回應(yīng)：強(qiáng)調(diào)公司是一家有著為人類服務(wù)，為人類造福愿景的公司，而不是強(qiáng)調(diào)它們會用優(yōu)秀的業(yè)績和股價表現(xiàn)來回饋它們的投資者。

然而，一場疫情的爆發(fā)，使得市場對新冠病毒檢測的需求量大增，也讓率先研發(fā)出試劑盒的華大基因在抗疫中拔得頭籌。而隨著疫情還海外的蔓延，也給了華大基因“海外淘金”的機(jī)會，從而使得公司的業(yè)績實現(xiàn)“逆襲”。

日前，華大基因發(fā)布2020年上半年業(yè)績預(yù)告稱，公司上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤15．3億元到16．3億元，凈利潤同比增長672．83％－723．35％。

針對此番業(yè)績暴漲，華大基因稱主要原因是全球新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延，市場對新冠病毒檢測試劑盒的需求大幅增長，公司感染防控業(yè)務(wù)和精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)綜合解決方案業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)實現(xiàn)了大幅增長。

還有就是政府一如既往地對公司進(jìn)行補(bǔ)助。根據(jù)華大基因的業(yè)績預(yù)告公告數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額約為3000萬元－4500萬元，主要來源于政府補(bǔ)助和股權(quán)處置收益。

得益于業(yè)績的增長，華大基因的股價也“觸底反彈”，今年以來累計漲幅高達(dá)117．74％。其市值也從年初的275億元漲至8月4日的692億元。

貳｜盛名之下 其實難副

有兩件事，讓華大基因聲名鵲起：一是參與“人類基因組計劃”中國部分（1％項目），二是第一時間破譯SARS病毒全基因組序列、成功研發(fā)SARS診斷試劑盒。

目前，華大基因自稱全球最大的基因組學(xué)研發(fā)機(jī)構(gòu)，尚無人對此提出質(zhì)疑。

“一百歲不封頂，我們所有的員工都必須做到這一點(diǎn)”、“我們員工中不允許有出生缺陷”、“員工腫瘤發(fā)現(xiàn)不得晚于醫(yī)院”……正是華大基因董事長汪健的“語不驚人死不休”，使得公司名聲大噪。

但也因此華大基因給投資者留下一個“忽悠功力深厚”的印象。隨后，華大基因的市場口碑便是每況愈下。在上市一周年之后，華大基因便進(jìn)入“多事之秋”。

先是“舉報門”，即合作伙伴實名舉報華大基因在江蘇省眾多城市大范圍與地方官員接觸，愚弄主政官員，忽悠、欺詐、并涉嫌不正當(dāng)接待和以贈送基因檢測細(xì)胞儲存服務(wù)賄賂相關(guān)官員，借官員權(quán)力影響和主導(dǎo)合作，套取國有資產(chǎn)等。

再是“癌變門”，2018年的一篇《華大癌變》在網(wǎng)絡(luò)上瘋狂傳播，對華大基因無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測技術(shù)以及相關(guān)業(yè)務(wù)提出質(zhì)疑。質(zhì)疑華大基因為代表的無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測出錯，未能起到篩查作用，最終導(dǎo)致產(chǎn)婦生出帶有生理缺陷的嬰兒且不予理賠。

隨即華大基因作出回應(yīng)，稱相比傳統(tǒng)唐氏篩查技術(shù)而言，無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測具有高準(zhǔn)確性的特點(diǎn)，由于無創(chuàng)基因檢測作為一項篩查技術(shù)存在假陰性的風(fēng)險，為保障受檢者，會為每一位受檢者購買檢測醫(yī)療保險。

盡管及時地作出了回應(yīng)，但華大基因的口碑卻已難挽回。言行無法一致，也讓其在整個市場中的企業(yè)形象大打折扣。

上市之前，華大基因曾因斥巨資（1．176億美元）收購“美國納斯達(dá)克上市公司、測序儀生產(chǎn)商、人類全基因組精準(zhǔn)測序的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者CG（Complete Genomics），在業(yè)內(nèi)牛氣了一把。

原本以為，收購CG之后，華大基因會加大研發(fā)投入。然而公司卻將精力花在培訓(xùn)好相關(guān)測序員工上，并迫不及待地在全國建立了一套營銷體系：全國范圍內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)（醫(yī)檢中心、研究院），并以此作為鏈接與當(dāng)?shù)馗鞔筢t(yī)院、體檢機(jī)構(gòu)達(dá)成合作協(xié)議、分工合作。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年期間，華大基因的銷售費(fèi)用從3．28億元漲至6．19億元。建立營銷體系無可厚非，可華大基因的營銷做得太徹底，使得公司不像高科技企業(yè)，而像一家營銷企業(yè)。

如此過度的商業(yè)化，也引起了眾人的不滿。曾經(jīng)汪建表示：一流的科研同時就是一流的商業(yè)，科研機(jī)構(gòu)不應(yīng)該商業(yè)化。反觀華大基因現(xiàn)在的情況，再強(qiáng)調(diào)科研情懷的行為也不免令人啼笑皆非。

除此之外，華大基因內(nèi)部管理混亂問題，也一度受到深圳證監(jiān)局的關(guān)注。去年4月份，深圳證監(jiān)局就指出了華大內(nèi)部財務(wù)不規(guī)范的問題，要求整改。

在訂單業(yè)務(wù)上，華大基因在2017年多記收入38萬，多記利潤32萬；在項目業(yè)務(wù)上，在2017年多記收入1327萬元，多記利潤1244萬元；而在成本端，則比同期少記。雖然絕對金額不大，但也一定程度上反應(yīng)了公司財務(wù)管理混亂，運(yùn)作不規(guī)范等問題。

還有就是華大基因的一個“根深蒂固”、“難以扭轉(zhuǎn)”的問題——關(guān)聯(lián)交易。其關(guān)聯(lián)交易，真的是可以用“說不清道不明”、“剪不斷理還亂”來形容。

上市公司通過關(guān)聯(lián)交易輸送利益，在資本市場算是常見，可能夠像華大基因如此“牛氣”地直接通過關(guān)聯(lián)方輸送利益的實屬罕見。

提及關(guān)聯(lián)交易，就不得不提及華大控股，這也是華大基因發(fā)生大量關(guān)聯(lián)交易的“發(fā)源地”。華大基因只是華大控股證券化的一部分，華大控股（華大集團(tuán)）還包括研究院、學(xué)院、學(xué)術(shù)期刊GigaScience、智造（測序儀研制）、農(nóng)業(yè)、司法、健康等板塊。

并且，華大控股旗下的子公司，大部分都與華大基因有著重疊或者上下游關(guān)系，尤其是測序設(shè)備這塊的關(guān)聯(lián)交易甚多。華大基因和兄弟公司之間有大量關(guān)聯(lián)交易，華大智造的測序儀幾乎完全由華大基因采購，形成了一種“自產(chǎn)自銷”的銷售模式。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年期間，華大基因的第一大供應(yīng)商就是關(guān)聯(lián)方，其采購金額分別為3億、6．5億、6．4億，占總采購額比例分別為34．81％、45．83％、50．31％。值得注意的是，2018年和2019年公司的關(guān)聯(lián)方采購金額遠(yuǎn)高于歸母凈利潤。

2019年華大基因的關(guān)聯(lián)交易總額為7．19億元，其中采購類關(guān)聯(lián)交易金額為6．57億元，銷售類關(guān)聯(lián)交易金額為6092萬元。

并且，華大基因甚至還預(yù)測了其2020年關(guān)聯(lián)交易總額不超過6．37億元，其中采購類關(guān)聯(lián)交易金額為4．98億元，銷售類關(guān)聯(lián)交易金額為2億元。